Coinbaseがイーサリアム（ETH）を売却し、ビットコイン（BTC）などに振り向けているとの批判に対し、ジェシー・ポラックCoinbaseエンジニアリング担当副社長が反論した。同氏は、同社が約15万ETHを保有していることに加え、イーサリアムの技術開発や利用拡大に大きく貢献してきたと強調している。

ブロックチェーンメディアのCryptopolitanが8月22日（現地時間）に報じたところによると、ポラック氏はX（旧Twitter）への投稿で、CoinbaseがETHを大量に売却しているとの見方は一面的だと指摘した。保有規模だけでなく、イーサリアム・エコシステム全体への寄与も踏まえるべきだという。

論争の発端は、Coinbaseに向けられるイーサリアム・コミュニティの批判は的外れだとするユーザーの投稿だった。これに対しポラック氏も同調し、ETH売却を理由にCoinbaseが非難されることに疑問を示した。

批判の中心にあるのは、Coinbaseが展開するレイヤー2（L2）ネットワーク「Base」だ。CoinbaseはBaseのシーケンサーを運営し、トランザクションの順序付けや処理を担っている。

この過程で得られる手数料はETH建てだが、市場では、その収益がドルやBTCなどに換金されているとの見方が出ている。Coinbaseがイーサリアムの価値向上に寄与するどころか、価格の下押し要因になっているとの批判につながっている。

一部の投資家は、CoinbaseがBTCは財務資産として積み増す一方、ETHは売却や換金の対象として扱っていると批判してきた。あるユーザーは「Coinbaseの価値はイーサリアムと一致する」との見方に対し、Baseの実行手数料として受け取ったETHを継続的にドルやBTCなどへ売却している点も織り込むべきだと反論した。

これに対しポラック氏は、個別取引ではなく全体の保有規模を見るべきだと主張した。Coinbaseは、イーサリアム保有量が最大級の主体だと説明している。

同氏によれば、Coinbaseは数年にわたり15万ETH前後を保有し続けてきた。市場サイクルやL2を巡る見方が変化する中でも、保有方針は維持してきたという。

外部データもこの主張とおおむね整合する。Strategic ETH Reserveによると、CoinbaseのETH保有量は現在約15万1180ETHと推定され、評価額は約2億5600万ドル（約384億円）に上る。

保有順位では6位とされるが、上位にはBitmineのようにETHを財務戦略の一環として積み上げる企業が並ぶ。ポラック氏は、こうした点を踏まえれば、Coinbaseを単純な売り手とみなすのは実態を十分に反映していないと訴えた。

同氏の反論は、保有量だけにとどまらない。Coinbaseは、L2のコスト削減につながるアップグレード「EIP-4844」の導入に貢献したほか、主要ステーブルコイン「USDC」の立ち上げにも関与したと説明している。

さらに、Coinbaseは数百万人規模のユーザーをイーサリアムへ呼び込んできたと強調した。単一の財務判断よりも、こうしたネットワーク拡大への寄与の方が重要だとの立場だ。

Baseの足元の拡大も、今回の議論の背景にある。2023年に公開されたBaseは、現在ではイーサリアムで最も活発なL2ネットワークの1つに成長した。

最近では分散化の「ステージ1」に到達し、チェーン運営に対するCoinbaseの直接的な統制は以前より弱まったとされる。

今回の論点は、Coinbaseをイーサリアム・エコシステムの主要な貢献者とみるか、それともBaseの手数料収益を他資産に移す運営主体とみるかにある。Coinbase側は大規模なETH保有と技術面での貢献を前面に押し出す一方、批判側はBase収益の資金フローや財務上の優先順位を問題視している。