韓国取引所は9月4日、医療機器メーカーのSkyLabsがKOSDAQに上場し、技術特例上場制度による累計上場企業数が300社に達したと発表した。2005年の制度導入から約21年での到達となる。累計のIPO公募額は約8兆ウォンで、足元ではAIや半導体、ロボット、防衛・宇宙など先端分野の存在感が強まっている。

SkyLabsの公募価格は1万ウォン。技術特例上場は、高い技術力を持ちながら、現時点の業績や財務指標だけでは一般的な上場基準を満たしにくい革新企業に対し、KOSDAQ市場への上場機会を開く制度だ。

累計社数は2020年10月に100社を突破し、2023年11月に200社、2026年9月に300社に到達した。年間の新規上場社数も増加傾向にあり、2018年は21社、2021年は31社、2023年は35社、2024年は過去最多の42社だった。2026年は9月4日時点で17社が技術特例でKOSDAQに上場している。

対象業種も段階的に広がった。当初は2005年にバイオ分野を対象に始まり、2013年に全業種へ拡大。2019年以降は単独の技術評価の対象範囲も広げ、最近ではAI、宇宙、エネルギー、先端ロボット、サイバーセキュリティ、Kコンテンツなどについて、業種別の質的審査基準も整備した。

これまでに技術特例上場した300社がIPOで調達した累計公募額は約8兆ウォン。このうちバイオ企業が4兆5000億ウォンと55.5%を占めた。

一方、2026年の新規技術特例上場企業では先端分野へのシフトが鮮明になっている。AI、バイオ、半導体、防衛・宇宙など先端産業に属する企業の比率は、社数ベースで88.2%、公募規模ベースで96.3%、上場時時価総額ベースで96.6%に達した。

9月4日時点で、2026年に新規上場した技術特例企業の上場時時価総額は計3兆7104億ウォンとなり、SPACを除くKOSDAQ新規上場企業全体の62%を占めた。技術特例企業の平均上場時時価総額も2474億ウォンで、一般上場企業の2066億ウォンを上回った。

上場後に企業価値を大きく伸ばした事例もある。韓国取引所によると、技術特例上場企業の現在の時価総額は、上場時に比べ平均147%増加した。

Alteogenは上場時の時価総額1451億ウォンから、先月31日時点で21兆4190億ウォンへと拡大し、140倍超となった。Rainbow Robotics、Peptron、Ligachem Bio、Park Systemsも、上場後に時価総額を大きく伸ばした企業として挙げられる。

現在のKOSDAQ時価総額上位10社のうち、Alteogen、Rainbow Robotics、Peptron、ABL Bio、RobotiZの5社は技術特例上場企業だ。SPACを除くKOSDAQ上場企業全体に占める技術特例上場企業の比率は23%となっている。

もっとも、成長企業の資金調達を支える一方で、投資家保護は引き続き課題として残る。これまでに技術特例上場企業5社が、監査意見の不表明などを理由に上場廃止となった。直近5年間に新規上場した技術特例企業188社のうち、11社は管理銘柄に指定されている。

韓国取引所は今後、先端技術企業の価値や成長可能性に対する審査を強化する方針だ。あわせて、企業ごとに最適化した質的審査基準の適用拡大や、専門評価制度の改善も進めるとしている。