米上院でデジタル資産市場構造法案「クラリティ法」の審議が進まなければ、ビットコインをはじめとする主要暗号資産の相場が一段安となる可能性がある。資産運用会社Bernsteinがこうした見方を示した。

Cointelegraphによると、Bernsteinは3日（現地時間）のリポートで、米上院が週末にかけて夏季休会に入る予定であることから、クラリティ法の成立期待が後退していると分析した。

同社は、上院が同法案を可決できなければ、市場は即座にネガティブな反応を示す可能性があると指摘した。リポートでは、こうした動きを業界の「膝反射的な反応」と表現し、ビットコインを含む暗号資産全体で追加の下落が広がり得るとした。

一方で、短期的な悪材料にとどまる可能性もあるとの見方を示している。Bernsteinのアナリストは、戦術的な観点では暗号資産市場が底固めを進めており、中間選挙を控えた第3四半期後半から第4四半期初めにかけて、再びモメンタムが強まる可能性があると記した。

法案成立が遅れても、年末に向けて政策期待が再び相場に織り込まれる可能性があるという。

規制面では、むしろ当局対応が加速する可能性もある。Bernsteinは、上院で立法が停滞した場合、米証券取引委員会（SEC）と米商品先物取引委員会（CFTC）が「プロジェクト・クリプト」を軸に、より積極的に規制整備を進める可能性があるとみている。

具体的には、トークン分類に関する解釈指針や、分散型金融（DeFi）に関する明確なルール整備に加え、一定期間は証券規制の適用を免除するトークン発行の例外措置が前倒しされる可能性があるとした。

プロジェクト・クリプトは、SEC委員長のポール・アトキンス氏が2025年7月に初めて打ち出した規制構想。同年9月には、SECとCFTCの共同実務イニシアチブへと拡大した。議会がクラリティ法を取りまとめるまでの間、既存の当局権限を活用してデジタル資産の規制枠組みを整備することを目的としている。

予測市場でも、法案成立の見通しは弱含んでいる。Polymarketでは、2026年末までにクラリティ法が成立する確率は31％となった。直近1週間で7ポイント、直近1カ月で9ポイント低下している。

この市場には約370万ドルが投じられている。

政界では妥協案も浮上している。報道によると、ホワイトハウス関係者は、共和党のトム・ティリス上院議員と、アリゾナ州選出の民主党ルーベン・ガイエゴ上院議員が数週間にわたり協議を続け、7月30日に超党派の倫理規定を巡る代替案を受け取ったとしている。

代替案は、連邦公職者に対する倫理法の執行が行われない場合、州司法長官が司法省を相手取って提訴できるようにする内容だという。

クラリティ法は、米国で初のデジタル資産規制の包括的な枠組みを整備する法案として推進されてきた。ただ、銀行業界は、現行案では従来の金融機関と同等の要件を課さないまま、暗号資産企業によるステーブルコイン収益サービスの提供を認めかねないとして反対している。

市場ではすでに、法案審議の遅れを織り込む動きも出ている。Galaxy Digitalは6月26日、クラリティ法が2026年内に成立する可能性を50％へ引き下げた。

同社は当時、上院には8月の休会前に市場構造法案を処理する時間が足りないと警告していた。

今後の焦点は大きく二つだ。上院が休会前に法案審議を前進させられるかどうか。もう一つは、立法が遅れた場合にSECとCFTCがプロジェクト・クリプトの下で、どこまで規制解釈や例外措置を打ち出すかにある。