Worldcoin（WLD）やHyperliquid（HYPE）、Jito（JTO）など一部アルトコインが足元で大きく上昇している。ただ、アルト市場全体への資金流入はなお限定的で、市場では「アルトシーズン」入りを判断するには時期尚早との見方が強い。

CryptoSlateが20日（現地時間）に報じたところによると、Bitcoin、Ethereum、ステーブルコインを除くアルトコイン全体の市場シェアは、この1カ月で21.41％から21.16％に低下した。年初の23.55％と比べると、低下幅はさらに大きい。

個別銘柄では高い上昇率が目立つ。直近1カ月ではWLDが149.6％上昇したほか、Stellar（XLM）が54％、JTOが46.7％上昇した。HYPEは16日に77ドル（約1万1550円）を付け、過去最高値を更新した。Near Protocol（NEAR）は28.3％、LITは31％、Aerodrome Finance（AERO）は17.6％上昇している。

直近7日でもJTOは42.5％、AEROは36.8％、WLDは33％上昇した。Uniswap（UNI）、XLM、Aave（AAVE）、Jupiter（JUP）、Ethena（ENA）なども2桁上昇となった。

もっとも、こうした上昇はアルト市場全体には広がっていない。同期間にBitcoinの市場シェアは58.16％から56.96％へ小幅に低下したが、流出した資金の受け皿となったのはアルトコインではなくステーブルコインだった。ステーブルコインの市場シェアは10.79％から12.53％に上昇しており、リスクマネーがアルト全般に向かったというより、待機資金が積み上がったとの見方が出ている。

現物市場のデータも同様の傾向を示している。CryptoQuantの集計では、アルト市場は15カ月連続で現物の売り越しが続いた。累計の売買差額は2400億ドル（約36兆円）の売り越しとなり、2020年の統計開始以降で最大のマイナス水準だという。

この指標は2025年初めに一時中立付近まで戻したものの、2026年に入って再び悪化した。相場が反発する局面でも、現物の売りが上昇分を吸収する構図が続いた格好だ。

足元で急騰した銘柄には、それぞれ明確な個別材料があった。WLDは、AITCO HoldingsがWLDを2億8300万個以上保有していると明らかにしたことに加え、OpenAI関連の材料も意識され、AIテーマ銘柄として注目を集めた。

XLMは実物資産連動（RWA）のトークン化拡大が追い風となった。RWA.xyzによると、Stellarネットワーク上のトークン化資産は約28億3000万ドル（約4245億円）で、直近30日間で21.6％増加した。

JTOには、Solana系の取引インターフェース「JTX」のローンチ期待が織り込まれた。AEROはBaseエコシステムの成長を背景にデリバティブ取引高が急増し、相場上昇につながった。

HYPEも、プロトコル収益の拡大と取引高の増加を追い風に最高値を更新した。Hyperliquidの累計の無期限先物取引高は数兆ドル規模に達し、建玉（未決済約定）も90億ドル（約1兆3500億円）を超えた。

ただ、こうした個別物色が続いても、アルト市場全体の市場シェアは依然として低水準にとどまっている。市場では足元の局面を「アルトシーズン」ではなく、「選別相場」と捉える見方が広がっている。

弱気シナリオとしては、急騰銘柄の一部が「出口流動性」として機能し、アルト市場のシェアが20.5％まで一段と低下する可能性も指摘されている。一方で、ステーブルコインの市場シェアは14〜15％まで拡大し得るという。

マクロ環境も重荷だ。米連邦準備制度理事会（FRB）の政策担当者の多くは2026年の利上げ余地を残しており、政策金利は足元で3.50〜3.75％に据え置かれている。インフレ見通しも上方修正された。

加えて、AIや半導体関連資産に投資資金が流入する一方、高リスク資産とされるアルトコインには相対的に資金が向かいにくくなっているとの分析もある。

市場では、アルトシーズンが本格化するには、アルト市場のシェアが再び22.5％以上に回復し、年初の23.55％に近づくことが必要だとみられている。あわせて、ステーブルコインの市場シェア低下に加え、CryptoQuantの現物売買指標も数週間以上にわたり改善基調を示す必要があるとの評価だ。

業界では、現在の相場はアルト市場全体ではなく、個別のストーリーや材料を軸に動いているとみる向きが多い。WLDのAIテーマ、HYPEのプロトコル収益拡大、JTOのSolanaインフラ期待、XLMのRWA拡大はいずれも強気材料となったが、アルト市場全体を押し上げるほどの資金流入は、なお確認されていない。