金融グループによる保険会社の買収・合併（M&A）が再び活発になっている。韓国投資金融持株がKDB生命の売却で優先交渉先に選ばれたほか、OK金融グループもイェビョル損保の買収手続きを進めている。Kyobo LifeはAXA損保の買収を検討しており、Lotte損保を巡ってはShinhan Financial Groupの名前が再び浮上している。

保険子会社を持たない金融グループは新規参入を目指し、既に保険事業を手掛けるグループは弱い分野の補強を急ぐ構図だ。保険会社を巡るM&Aは当面続くとの見方が出ている。

金融業界によると、韓国投資金融持株は13日、KDB生命売却の優先交渉対象者に選定された。7日に締め切られた最終入札には韓国投資金融持株、Hanwha Life、Heungkuk Lifeが参加し、最終的に韓国投資金融持株が優先交渉権を獲得した。

今後は韓国産業銀行と買収条件の詳細を詰めたうえで、株式売買契約（SPA）の締結手続きに進む見通しだ。

韓国投資金融持株は証券、資産運用、貯蓄銀行、キャピタルなどを傘下に持つ一方、保険会社は保有していない。KDB生命の買収が成立すれば、保険業への初参入となり、事業ポートフォリオの拡充につながる。

これに先立ち、Woori Financial Groupも保険会社のM&Aを通じて事業ポートフォリオの空白を埋めた。昨年、Tongyang LifeとABL生命を子会社化し、銀行、証券に続いて保険を加えた総合金融グループ体制を整えた。

損害保険分野でも新規参入の動きが進む。預金保険公社は先月10日、イェビョル損保の公開売却で、OK金融グループ系のOK Nextを優先交渉対象者に選定した。両社は現在、正式契約の締結に向けて協議を進めている。

取引が成立すれば、貯蓄銀行やキャピタルを手掛けるOK金融グループにとっては初の保険業参入となる。

Kyobo LifeもAXA損保の買収を推進している。現在は買収アドバイザーの選定手続きを進めており、選定後にデューデリジェンスに入る可能性があるという。

Kyobo Lifeは今年、SBI貯蓄銀行を子会社化し、生命保険を軸に証券、資産運用、貯蓄銀行へと事業領域を広げた。ただ、損害保険子会社は持っておらず、AXA損保の買収が実現すれば保険ポートフォリオを一段と拡大できる。

もっとも、現時点では初期的な検討段階にあり、買収の可否や条件は固まっていない。

Lotte損保を巡っては、KDB生命とイェビョル損保で優先交渉対象者が相次いで決まったことを受け、市場の関心が売却案件としての同社に移っている。筆頭株主のJKL Partnersは、売却方式を公開売却に切り替える案を検討している。

買い手候補としてはShinhan Financial Groupの名が再び取り沙汰されている。Shinhan Financial Groupは以前からLotte損保の買収を検討してきたが、価格などを巡る双方の隔たりが大きいとされ、足元では交渉が停滞しているとの見方が市場にある。

一方で、Shinhan Financial GroupはLotte損保の買収検討を正式に終了したとは表明していない。同社は、現時点でLotte損保との協議を打ち切った、あるいは終了したとの立場を公式に示しておらず、資本健全性を維持できる範囲でさまざまな可能性を検討しているとしている。

韓国投資金融持株がKDB生命の買収に軸足を移したことも、Lotte損保の買い手候補の構図に変化を与えている。韓国投資金融持株はKDB生命の優先交渉対象者に選ばれたことで、Lotte損保の買収戦線からは事実上後退した格好だ。

Kyobo LifeはAXA損保の買収を進め、Hanwha LifeはAcuon Capitalの買収に乗り出している。こうした状況から、従来Lotte損保の買収を検討してきたShinhan Financial Groupが、市場で再び有力候補として言及されている。

Shinhan Financial GroupがLotte損保を検討してきた背景には、相対的に弱い損害保険分野を強化する狙いがある。Shinhan Financial Groupは生命保険子会社のShinhan Lifeと、損害保険子会社のShinhan EZ損保を抱える。

Lotte損保を傘下に収めれば、新規参入というより、損害保険事業の規模拡大と競争力強化の効果が見込める。

ただ、Shinhan Financial GroupはM&Aに際して資本健全性を損なわないことを原則として強調している。同社関係者は「健全性の維持を前提に検討している」と説明した。

Lotte損保の資本状況が足元で改善している点も、今後の売却プロセスの変数になりそうだ。Lotte損保の2026年4〜6月期末時点の基本資本K-ICS比率はマイナス5.4％で、1〜3月期末のマイナス21.4％から16ポイント改善した。

同期間の基本資本の不足額も3508億ウォンから910億ウォンへ縮小した。買収側が負担する追加の資本投入額は従来より減る可能性があるが、基本資本K-ICS比率がなおマイナス圏にある以上、資本負担の問題が解消したとみるのは難しいとの見方もある。

足元で保険会社M&Aに動く金融グループの狙いはそれぞれ異なる。韓国投資金融持株とOK金融グループはグループ内に保険会社がなく、買収が成立すれば保険業という新たな事業の柱を確保できる。Kyobo Lifeは、生命保険中心の事業ポートフォリオに損害保険を加える戦略を描く。

これに対し、Shinhan Financial Groupは既に生命保険と損害保険の子会社を持っており、Lotte損保の買収が実現しても意味合いは新規参入ではない。相対的に弱い損害保険分野の規模と競争力を引き上げる色彩が強い。昨年Tongyang LifeとABL生命を傘下に収めたWoori Financial Groupまで含めると、保険会社を活用して非銀行事業を拡大する各金融グループのM&A戦略が多様化していることが分かる。

もっとも、買収競争が実際の成約につながるかは、価格と資本余力に左右される。保険会社の買収では売却代金だけでなく、買収後の健全性指標を維持するための追加資金が必要になる可能性があるためだ。

とりわけ、金融当局が保険会社の基本資本規制を強化するなかでは、買収対象の資本状況と今後必要となる資本拡充の規模が、取引の成否を左右する主要な変数として注目されている。

保険業の自律成長余地が限られるなか、金融グループがM&Aを通じて事業領域を広げたり、既存の保険事業の競争力を補ったりする動きは当面続く見通しだ。Lotte損保を含む残る売却案件の行方は、買収価格と資本負担を巡って売り手と買い手がどこまで折り合えるかにかかっている。