米国の暗号資産の市場構造法案「CLARITY法案」が、8月の夏季休会前に上院で前進できるかどうかのヤマ場を迎えている。上院に残された実質的な審議期間は約9週間にとどまり、この夏に採決まで持ち込めるかが、米暗号資産規制の行方を左右するとの見方が強まっている。

21日（現地時間）、ブロックチェーンメディアのCryptoPolitanによると、上院で同法案を審議できる期間は6〜7月の限られた会期に集中している。この時期を逃せば、選挙日程と重なって審議が長期化するとの懸念が出ている。

最大の不確定要素は上院の日程だ。上院は6月のメモリアルデーの休会後に審議を再開するが、予算調整法案や海外情報監視法（FISA）の再承認、住宅関連法案など優先度の高い案件を抱える。ジョン・スーン上院院内総務は、予算調整法案を6月初旬までに大統領署名の段階まで進めることを目指している一方、手続き上の問題から一部条項の修正作業が続いているとされる。

こうした状況から、CLARITY法案に本会議での審議時間を割り当てられるかは不透明だ。政治アナリストのエレノア・テレットはSNSで、同法案が予算調整法案やFISA、住宅法案と日程を競っていると指摘した。ジェイク・シャーマンも、スーン院内総務が非公開会合で、夏季休会の日程と予算案処理の遅延リスクについて議員らに説明したと伝えている。

法案の中身を巡る調整も残っている。上院では、ステーブルコインの収益の扱い、マネーロンダリング対策（AML）規定、分散型金融（DeFi）業界の保護条項、倫理規定などを巡って意見の隔たりがある。なかでもAML規定とステーブルコイン関連条項は、民主・共和両党の見解の差が大きい主要論点とされる。

残された時間は多くない。公式日程では、上院の残り会期は6月が約4週間、7月が約3週間で、その後は8月10日から9月11日まで夏季休会に入る。Galaxy DigitalとNYDIGは、この約9週間が今年中の法案成立に向けた最も現実的な機会になるとみている。

可決にはなお高いハードルがある。CLARITY法案は5月14日に上院銀行委員会を15対9で通過したが、本会議ではフィリバスターを回避するため少なくとも60票が必要となる。NYDIGのリサーチ責任者、グレッグ・チポラロは、日程の遅れだけでも成立の可能性が大きく低下し得ると分析した。上院指導部は、選挙戦が近づくほど60票確保が必要な際どい採決を避ける可能性があるとの見方も示されている。

長期化への警戒も出ている。Galaxy Researchの責任者アレックス・ソーンは、CLARITY法案が2026年内に立法化される可能性を75％程度と見積もる一方、8月の休会前に実質的な進展が必要だとした。暗号資産に友好的とされるシンシア・ルミス上院議員も以前、この休会前の機会を逃せば、包括的な暗号資産市場構造法制は2030年まで先送りされる可能性があると警告していた。

市場の見方も足元で後退している。予測市場Polymarketでは、CLARITY法案が2026年内に最終的に署名・成立する確率は現在54％と集計された。今月初めは46％前後だったが、一時74％まで上昇した後、上院日程への不透明感が強まり再び低下した。

最終的に市場が注目しているのは、法案の細部そのものよりも、上院が実際にいつ本会議での採決時間を確保できるかだ。8月の夏季休会前の時間を逃せば、米国の暗号資産規制を巡る議論は選挙局面と重なり、再び長い空白期間に入る可能性が高まりそうだ。