先端戦略産業に投資する個人向け政策ファンド「国民成長ファンド」の販売が22日に始まり、主要証券会社では初日に完売が相次いだ。税制優遇が設けられている一方で、5年満期の設計で途中換金に制約があり、元本保証型の商品ではない点には注意が必要だ。

金融投資業界によると、同ファンドは22日から6月11日までの3週間、先着順で販売する。年内の個人向け募集額は計6000億ウォン。銀行10行と証券会社15社の店頭またはオンラインで申し込め、募集枠が埋まれば早期終了する可能性がある。

販売初日は投資家の関心が高く、Mirae Asset Securities、Korea Investment & Securities、KB Securities、Daishin Securitiesなどでは、開始直後に割当枠を完売した。

同ファンドは、政府主導の成長投資の成果を個人投資家と共有する目的で設計された政策型商品だ。個人資金6000億ウォンに政府財政1200億ウォンを加え、総額7200億ウォン規模で組成する。

公募型ファンドをマザーファンドとし、資金は10本の私募子ファンドに分散投資する。運用はMirae Asset Global Investments、Samsung Asset Management、KB Asset Managementの公募運用会社3社が担い、各社の募集目標額は約2000億ウォンとなる。

子ファンドの投資先は、半導体、AI、二次電池、バイオ、ロボット、防衛産業などの先端戦略産業と、その関連エコシステム企業。非上場企業やKOSDAQの技術特例上場企業も主要投資対象に含まれる。

商品の特徴の一つは損失吸収の仕組みにある。損失が生じた場合、政府財政と子ファンド運用会社の劣後出資分が先に損失を負担する。

ただし、個人投資家の元本の20%を政府が一律に保証する商品ではない。あくまで子ファンドごとに、政府財政と運用会社の劣後出資が先に損失を吸収する仕組みだ。

業界では、一定の下方耐性はあるものの、元本保証型として受け止めるべきではないと説明している。投資対象には非上場企業や成長企業も含まれるため、市況や運用実績によっては損失が生じる可能性がある。

税制優遇も投資家の関心を集めている。専用口座で加入し、3年以上保有した場合、投資額3000万ウォン以下には40%、3000万ウォン超5000万ウォン以下には20%、5000万ウォン超7000万ウォン以下には10%の所得控除率が適用される。所得控除額の上限は1800万ウォン。

5年以上保有すれば、配当所得に9.9%の分離課税が適用される。一般的な配当課税より低い税率となるため、金融所得総合課税の負担を抑えたい投資家にとっては節税メリットがある。

税制優遇を受けるには専用口座での加入が必要だ。専用口座は19歳以上の国内居住者、または15歳以上の勤労所得者が対象となる。

一方、2023〜2025年の間に一度でも金融所得総合課税の対象となった人は、専用口座を開設できない。税制優遇を伴わない一般口座で加入する場合の投資上限は、年3000万ウォンだ。

専用口座での投資上限は、1人当たり年1億ウォン、5年間で最大2億ウォン。政府は発売初期の投資機会を広げるため、6月4日までは販売総額の20%に当たる1200億ウォンを優先配分枠として運用する。

対象は、勤労所得5000万ウォン以下、または総合所得3800万ウォン以下の投資家だ。

投資家が最も注意すべきなのは換金面だ。同ファンドは満期5年の商品で、設定後は上場を通じた売買を想定しているものの、市場環境によっては希望価格で売却できない可能性がある。3年以内に売却または引き出した場合、すでに受けた税制優遇の返還を求められることもある。

株式市場の動向も収益性を左右する要因となる。足元では国内株式市場が半導体とAIへの期待を背景に堅調に推移し、政策型成長ファンドへの関心も高まっているが、金利や物価の負担が再び強まれば、成長株や非上場企業への投資には逆風となり得る。

とりわけ、KOSPIの大型株と比べると、非上場企業やKOSDAQの技術特例上場企業への投資は、回収時期や企業価値の変動によって収益率の振れが大きくなる可能性がある。

Korea Investment & Securitiesのヨム・ドンチャン研究員は、「国民参加型ファンドの規模自体は大きくないが、政策資金性ファンドの投入も控えており、KOSDAQ企業には追い風となる可能性がある」と指摘。「特にバイオ企業が投資対象に多く含まれる可能性がある」と述べた。