ステーブルコインを巡る通貨主権競争が、世界と韓国国内の双方で一段と激しさを増している。米国がドル建てステーブルコインの制度整備を急ぐ一方、欧州と日本も法制度の整備を進めている。これに対し韓国では、発行主体や監督権を巡る対立が続き、制度化が遅れている。

米国はGENIUS Actを通じ、ドル建てステーブルコインを制度圏に取り込む動きを強めている。狙いは、デジタル領域でもドル覇権を維持することにある。欧州ではMiCAが稼働し、日本でも銀行によるステーブルコイン発行が法制化された。

JPモルガンやCitiなどの大手金融機関も、ブロックチェーンを活用した企業向け決済インフラの整備を急いでいる。ステーブルコインを次世代の決済基盤と位置付ける動きは、民間金融機関にも広がっている。

韓国では、ウォン建てステーブルコインの導入を視野にデジタル資産基本法の制定が進められている。ただ、発行主体、準備資産の要件、監督権の配分を巡って意見が分かれ、立法は遅れている。

韓国銀行は、銀行中心の「51%ルール」とCBDCのプロジェクト「漢江」を優先する立場を維持している。これに対し、フィンテック企業や暗号資産交換業界は、ノンバンクの参加容認を求めている。

法整備が整わない中でも、民間の先行投資は始まっている。Hana Financialは銀行コンソーシアムの構築を先行させ、Circleとの協業を進めている。KB Financialも、Circle Mintを活用した技術検証を終えた。

Dunamu、Toss、Kakao、Hecto Financialなどの民間事業者は、自社メインネットや決済インフラの確保に注力している。制度設計が定まる前からインフラ競争が先行しており、ウォン建てとドル建ての主導権争いも本格化しつつある。

こうした制度論と並行して、暗号資産市場でも関連テーマへの関心が高まっている。とりわけ注目を集めたのは、米国のクラリティ法が上院委員会を通過したことだ。法案が政治的な山場を一つ越えたことで、制度圏への本格的な受け入れ期待が広がった。

その影響もあり、XRPには強気見通しが強まった。RWAの拡大を背景に、関連銘柄としての注目が高まったためだ。一方、ビットコインは地政学リスクと機関投資家の売りが重なり、方向感を欠く展開となった。韓国ではKB Financialがステーブルコインの決済・送金に関する検証を終え、伝統的な金融機関による暗号資産分野参入の動きとして受け止められている。

もっとも、クラリティ法を巡っては楽観一辺倒ではない。委員会通過後の本会議では、公職者の利益相反に関する条項が新たな争点として浮上した。業界アナリストの間でも、委員会を通過しただけで立法成立が保証されるわけではないとの見方が出ている。

年内の最終通過も依然として不透明だ。市場では、7月4日が一つの節目として取り沙汰される審議日程を注視している。

法案通過への期待を背景に、恩恵が見込まれるアルトコインにも資金が向かった。市場ではXRP、Solana、Cardanoなど、法案の証券性免除条項の恩恵を受ける可能性がある銘柄に注目が集まった。週間上昇率でビットコインを上回るケースも確認された。

ビットコインは週を通じて値動きの荒い展開となった。クラリティ法への期待から9万ドルを意識する見方が広がる一方、ホルムズ海峡を巡る地政学的緊張が急速に高まり、一時7万8000ドルを下回った。

暗号資産市場全体では、時価総額が800億ドル超失われた。金額ベースでは約1.2兆円に相当する。

マイケル・セイラー氏の発言も市場心理を揺らした。これまでの「無期限保有」という姿勢から一転し、ビットコイン売却の可能性に言及したためだ。

その後、「戦略的な資金確保を目的とした一部売却」との説明が示されたが、企業によるビットコイン最大保有者としての象徴性は大きい。市場への心理的な影響は小さくなかった。

XRPを巡っては、XRPL（XRP Ledger）上でトークン化されたRWAが短期間で36億ドル規模に拡大したことが材料視された。日本円では約5600億円に相当する。これを受け、市場では「XRPは10ドルに向かう」といった強気見通しが急速に広がった。

RippleのCEOは、処理速度、低い手数料、機関投資家の関心の3点をXRPの差別化要因として挙げ、強い自信を示した。

一部アナリストは、最大1298%の上昇余地があるとの見方も示した。過去10年の累積上昇率が2万3500%に達し、ビットコインに加え、金やTesla、Appleなどの伝統資産を上回るとする比較データも、投資家の関心を集めている。

市場の一部では、クラリティ法が完全施行された場合を前提に、「XRPは300ドルもあり得る」とする極めて強気な見方も出ている。

もっとも、アルトコイン市場全体に対しては慎重な見方も根強い。足元では「2026年の1000倍候補コイン」といったテーマが投資家の関心を集め、中小型アルトコインに物色が向かっている。一方でJPモルガンは、Ethereumを含むアルトコインの対ビットコインでの劣後が当面続くとの見方を示した。

Ethereumについても、市場の見方は割れている。弱気派の間では、さらに20%下落する可能性を警戒する声も出ている。

ビットコイン・ドミナンスが高水準を維持するなか、市場ではアルトコイン・シーズン入りを判断するにはなお早いとの見方が優勢だ。ビットコイン優位が崩れる明確なシグナルが現れるまでは、本格的な資金シフトを見極める必要があるとの認識で、おおむね一致している。