AIチップ設計を手がけるCerebras Systemsが上場初日に約70%急騰し、2026年の米テックIPO市場で強い存在感を示した。停滞していたテックIPO市場にAIが資金を呼び戻しつつあるとの見方が広がる一方、投資マネーの偏在が一段と鮮明になっているとの指摘も出ている。

CNBCが16日（現地時間）に報じたところによると、Cerebras Systemsは初日の株価急伸で時価総額が約950億ドル（約14兆2500億円）に達した。2026年の米国で最大規模のIPOであり、2019年のUber以降では、米テック企業として最大の上場案件になったという。

今回の好調な船出を受け、低迷していたテックIPO市場の地合いが変わりつつあるとの見方も出ている。米国では2022年以降、インフレと金利上昇を背景にリスク資産への選好が鈍り、テックIPOは事実上停滞していた。

米ベンチャーキャピタル協会（NVCA）によると、昨年の米国におけるベンチャー投資の回収額は、2021年のピーク時の3分の1に届かなかった。

そうしたなか、Cerebrasは数少ない純粋なAI関連銘柄として注目を集めた。半導体セクター全体の強さも追い風になったとみられる。

IntelやAMD、Micronなど主要半導体企業の株価が堅調に推移するなか、AIインフラ全般でチップ需要が急増しているためだ。

Cerebrasは、自社の「Wafer-Scale Engine 3（WSE-3）」について、NVIDIAのGPUより高速に動作すると主張している。さらに、年初にはOpenAIと200億ドル（約3兆円）規模の契約を結び、Amazon Web Services（AWS）とも協業契約を締結した。

市場では、今回の好調な上場を単なる短期的な需給要因だけでは説明できないとみる声もある。

一方で、AIブームがテックIPO市場全体を押し上げているとみるのは難しいとの指摘もある。現在、上場候補として最も注目を集めているのは、SpaceX、OpenAI、Anthropicといった超大型AI企業だ。

これらの企業はいずれも、1兆ドル前後、あるいはそれを上回る企業価値が取り沙汰されている。SpaceXは早ければ来週にも証券届出書を提出する可能性が指摘されているほか、OpenAIとAnthropicも年内上場を検討していると伝えられている。

Slo Venturesのパートナー、サム・レシン氏は足元の市場環境について、「今後1年で出てくる可能性のある3兆ドル級のIPO以外は、関心を集めにくい」と述べた。超大型のAI上場案件への期待が市場全体を押し上げる一方で、それ以外の企業の存在感を薄めているとの見方を示したものだ。

AIと直接結び付かないソフトウエアサービス企業には、むしろ逆風が強まっているとの見方もある。Sapphire Venturesのパートナー、ザイ・ダス氏は現在のIPO市場について、二極化が鮮明になっていると指摘した。

同氏は、強力なAIストーリーを持つ企業は投資家の関心を集めやすい一方、AI色の薄い従来型のSaaS企業は公募市場で注目を得にくいとみている。

公募市場の投資家が、既存のソフトウエア製品の一部はAIモデルやAIエージェントに置き換えられる可能性があると見始めていることも、逆風要因として挙げられる。

レイターステージのスタートアップでも、市場環境を見極めながら上場時期を調整する動きが目立つ。IPO助言会社Class V Groupの創業者、ライズ・バイヤー氏は「企業は、市場が本当に開いたのかを見極めようとしている」と話した。

FirstMarkのパートナー、リック・ハイツマン氏も「上場準備企業は、誰が最初に市場に出て、投資家に実際に受け入れられるのかを見極めたいと考えている」と述べた。

次の最大の変数として注目されているのがSpaceXだ。イーロン・マスク氏は2月、SpaceXとAIスタートアップのxAIを、約1兆2500億ドル（約187兆5000億円）の企業価値で合併した。

この水準の企業価値でSpaceXが上場すれば、米テック企業の時価総額上位10社に直ちに入る可能性があるとみられている。

Neuberger Bermanのレノス・サビデス氏は、超大型IPOが登場すれば投資家の関心が一気に吸い寄せられるとして、中小型テック企業のIPOは一段と注目を集めにくくなる可能性があると指摘した。

市場では、Cerebrasの上場成功がテックIPO市場回復への期待を高めた一方で、AIを軸とした極端な資金集中も浮き彫りにしたとの見方が出ている。今後のIPO市場は、AIストーリーを持つ超大型企業を中心に動く公算が大きい。