韓国の上場投資信託（ETF）市場が拡大を続けている。市場全体の純資産は465兆ウォン台に達し、運用会社間のシェア争いも一段と激しくなった。Samsung Asset Managementが首位を維持しているものの、シェアは4割を割り込み、Mirae Asset Managementがこれを追う構図だ。一方で、市場拡大と競争激化を背景に、ETFの広告表現を巡る投資家保護や内部統制の在り方も問われている。

韓国預託決済院の「SEIBro」によると、5月12日時点の韓国ETF市場の純資産総額は465兆9816億ウォンだった。上場銘柄数は1108本に上る。

運用会社別では、Samsung Asset Managementの純資産が184兆6708億ウォンで首位。市場シェアは39.64%と、首位を守ったものの4割を下回った。

2位のMirae Asset Managementは147兆6193億ウォンで、シェアは31.69%。首位との差は7.95ポイントだった。両社の合計シェアは71.33%に達し、韓国ETF市場が引き続き「2強」中心で推移していることを示した。

もっとも、市場の裾野は広がっている。節税口座や退職年金を通じた資金流入に加え、テーマ型商品への需要も拡大しており、運用各社の競争領域は細分化が進む。

Samsung Asset ManagementはETFブランド「KODEX」を軸に市場をけん引してきた。2002年に韓国初のETF「KODEX 200」を上場して以降、セクター型、海外資産型、債券型、デリバティブ型などの商品を相次いで投入し、市場拡大を主導してきた。

ただ、市場成長に伴って投資資金は国内株式型、海外株式型、債券型、テーマ型、アクティブ型へと分散しており、首位企業にとってもシェア維持は以前ほど容易ではなくなっている。

Mirae Asset Managementは、グローバルETF事業と年金市場を成長基盤に規模を拡大している。2月末時点の運用資産（AUM）は約598兆ウォン。世界のETF純資産は367兆ウォン規模で、グローバルETF運用会社ランキングでは12位に入った。

足元の韓国株高は、代表指数連動型ETFを多く持つSamsung Asset Managementに追い風となった。一方、Mirae Asset Managementは海外型ETFやグローバル資産配分型商品の比率が高く、韓国株中心の資金流入局面ではシェア拡大の勢いが相対的に鈍ったとの見方もある。

3位以下では、Korea Investment ManagementとKB Asset Managementがともに7%台のシェアを確保した。Korea Investment Managementは純資産33兆7886億ウォン、シェア7.25%で3位。KB Asset Managementは33兆4251億ウォン、シェア7.17%で続いた。

このほか、Shinhan Asset Managementは19兆7013億ウォンでシェア4.23%、Hanwha Asset Managementは12兆7423億ウォンで2.73%。Timefolio Asset Managementは8兆2269億ウォンで1.77%、NH-Amundi Asset Managementは7兆2638億ウォンで1.56%、Kiwoom Asset Managementは6兆6838億ウォンで1.43%だった。

中堅各社は、大手と正面から規模を競うのではなく、アクティブETFや特定産業に絞ったテーマ型商品で差別化を進めている。Timefolio Asset Managementは上場本数こそ相対的に少ないが、アクティブETFの実績をてこに純資産を積み上げている。

Koscomの「ETF CHECK」による4月の運用会社別動向でも、Timefolio Asset ManagementはNH-Amundi Asset ManagementとKiwoom Asset Managementを上回り、中堅勢の順位変動につながった。

市場全体の拡大基調も鮮明だ。FnGuideによると、5月11日終値ベースで純資産1兆ウォン以上のETFは96本となった。2025年末時点の67本から、およそ5カ月で29本増えた計算だ。

なかでも国内株式型ETFの増加が目立つ。純資産1兆ウォン以上の国内株式型ETFは2025年末の23本から43本に増加した。一方、海外株式型ETFは19本から22本にとどまった。韓国株高を背景に、投資家資金が国内株式型ETFへシフトした結果とみられる。

運用会社にとって、ETF市場の拡大は手数料収入の増加に直結しやすい。純資産の増加に伴って運用報酬の基盤が広がるためだ。足元ではパッシブETFを中心に報酬引き下げ競争が続くものの、レバレッジETFやアクティブETFなど比較的報酬水準の高い商品は収益への寄与が大きい。

Korea Exchangeによると、2026年の韓国ETF市場では、リターン上位に半導体・ITセクターのレバレッジETFが並んだ。運用会社の主要な収益源である運用報酬は、ファンドの純資産価値に連動して算出される。このため、市場上昇と純資産の拡大は業績改善要因になりやすい。

その一方で、シェア争いの過熱に伴う投資家保護の問題も浮上している。最近では、一部運用会社がETFの販促過程で組み入れ銘柄の比率を実態より大きく見せたり、投資家に誤解を与えかねない表現を用いたりしたとして議論を呼んだ。

Shinhan Asset Managementの「SOL AI Semiconductor TOP2 Plus ETF」を巡っては、SK hynix関連の投資比率を訴求する際、現物の組み入れ比率と投資エクスポージャーの概念が混在していたとの指摘が出た。

また、Hana Asset Managementも「1Q US Aerospace Tech ETF」の広告で、未上場企業SpaceXに関する表現を使用した後、訂正したことがある。

金融監督院もこうした事案を把握しているもようだ。最近の一部ETF広告を巡って現場点検を実施し、内部統制上の不備の有無を確認したとされる。

金融監督院の関係者は「最近、一部事案について現場点検を実施した」としたうえで、「内部統制の観点から法令違反の恐れがある部分を確認し、検査局と共有した。運用会社に対してもCEO懇談会などを通じ、コンプライアンス上のリスクを広く周知している」と述べた。