ブータンが保有するビットコイン（BTC）の売却ペースを速めている。足元の処分ペースが続けば、国家保有分が9月前後にも事実上尽きる可能性があるとの見方が出ている。

ブロックチェーンメディアのCryptopolitanが12日（現地時間）に報じたところによると、ブータンは約810万ドル（約12億円）相当の100BTCを追加で売却した。Arkham Intelligenceは、月平均で約5000万ドル（約75億円）規模の売却が続いた場合、9月末前にも残る保有分がなくなる可能性があると分析している。

ブータンは2026年に入ってからこれまでに、計2億3039万ドル（約345億円）相当のビットコインを売却した。現在の保有残高は約2億5200万ドル（約378億円）相当とされる。

今回の売却は単発ではなく、年初から続く段階的な処分の一環とみられる。一部はシンガポール拠点のトレーディング企業QCP Capitalを通じて行われた。

3月には、1億2000万ドル（約180億円）超相当のビットコインを複数回に分けて移した。このうち519.7BTCを一度に動かした取引は、3675万ドル（約55億円）規模だった。

ブータンのビットコイン保有量は、2024年10月に1万3295BTCでピークに達した。保有資産は国営投資機関Druck Holding & Investmentが管理しているが、売却スケジュールや保有分を全て処分するかどうかについて、公式な説明はしていない。

保有縮小の背景には、採掘事業の採算悪化がある。ブータンは2019年以降、氷河を水源とする水力発電の余剰電力を活用してビットコインを採掘し、国家保有分を積み上げてきた。

ただ、2024年4月の半減期以降は、1BTC当たりの生産コストが2倍に上昇した。採掘量も2023年の推計8200BTCに比べ大きく減少しており、直近12カ月ではオンチェーンで10万ドル（約1500万円）を超える入金は確認されていないという。

今回の売却は、国家開発プロジェクトとも連動している。ブータン南部の特別行政区域「Gelephu Mindfulness City（GMC）」の開発に、ビットコイン資金が充てられる見通しだ。

ジグメ・ケサル・ナムギャル・ワンチュク国王は、2025年12月の国慶節演説で、最大1万BTCをGMCに配分する方針を示し、「国民と若者、国家のため」と述べた。

GMCは、主要な金融ハブで規制下にある企業に対し、迅速な許認可、法人銀行口座、ビットコイン担保ローン、多通貨口座などの優遇措置を提供する。投資適格企業には、法人税、譲渡益課税、配当課税の免除に加え、2030年まで外国人材にかかる税負担の免除も支援する。

ブータンの売却は国家に限った動きではない。DMG Blockchain Solutions、Bitdeer、MARA Holdingsなどの上場マイニング企業も、直近の四半期報告で、採掘事業の運転資金確保や人工知能（AI）インフラへの転換を目的に、採掘したビットコインを売却したと明らかにしている。

Arkham Intelligenceは、現在の売却ペースが維持されれば、2026年第3四半期中にブータンの保有ビットコインが全てなくなる可能性があるとみている。ビットコイン価格が約8万1000ドル（約1215万円）水準で推移した場合、処分全体を通じたオンチェーンベースの累積利益は約7億6700万ドル（約1150億円）に達する可能性があるとの見方も示した。

ブータンのビットコイン戦略は、保有拡大よりも、開発資金への振り向けと採掘採算の変化に軸足が移りつつある。