米上院銀行委員会は12日、暗号資産の市場構造を定める法案「CLARITY」の修正案を公表した。修正案には、ステーブルコイン保有者への利回り提供を制限する規定や、DeFi（分散型金融）の非カストディアル型開発者を保護する条項を盛り込んだ。一方、ドナルド・トランプ米大統領と家族の暗号資産事業を巡る利益相反に対応する倫理条項は盛り込まれず、最大の政治争点となっている。

ブロックチェーンメディアのThe Blockによると、番組「CryptoAmerica」の司会を務めるエリナー・テレット氏が、上院銀行委員会が同日夜に309ページの修正案を公開したと伝えた。

ティム・スコット上院銀行委員長は声明で、「本法案は委員会内での綿密かつ誠実な作業の成果だ」と説明した。そのうえで、法案には米国民が必要とする明確なルール、安全策、説明責任を盛り込んだとし、消費者保護、不正資金の遮断、外国の敵対勢力や犯罪組織への対応、米金融産業の競争力維持に重点を置いたと強調した。

今回の審査と採決は、米連邦レベルで暗号資産業界全体を包括的に規律する初の本格的な立法プロセスとして注目されている。上院銀行委は当初、今年1月の審査を目指していたが、Coinbaseがステーブルコインの利回り規制などに反対して支持を取り下げ、日程が延期されていた。

修正案の柱の一つが、ステーブルコイン保有者への報酬を制限する条項だ。アンジェラ・オルズブルックス上院議員とトム・ティリス上院議員が合意した文言を反映し、特定の事業者がステーブルコインの保有対価として、預金利息に類似する収益を実質的に提供できないようにした。ステーブルコインが銀行預金の代替となる動きを抑制する狙いがある。

暗号資産業界とCoinbaseは修正案をおおむね受け入れる姿勢を示しているが、大手銀行は反発を続けている。米国銀行協会（ABA）のロブ・ニコルズCEOは、現在の文案について「銀行預金が決済用ステーブルコインに不必要に移ることで、金融安定を損なうおそれがある」と主張した。

DeFi関連の規定も主要な争点だ。修正案には「ブロックチェーン規制明確化法案」の内容が盛り込まれ、利用者資金を直接管理しない非カストディアル型の開発者は、資金移動業者とみなさない原則を明記した。DeFi業界が求めてきた中核的な保護措置と位置付けられている。

一方、捜査当局や一部議員は、この条項が金融犯罪の摘発に抜け穴を生む可能性があると懸念してきた。報道によると、チャック・グラスリー上院議員とシンシア・ルミス上院議員らが折衷案を協議し、修正案にはマネーロンダリングや犯罪捜査上の懸念を一部反映した文言も盛り込まれた。

DeFi Education Fund（DEF）は今回の修正案について、「最近の交渉の流れに勇気づけられている」と評価した。開発者とインフラ提供者を保護する枠組みが維持された点を重視している。

最大の政治的争点は、なお倫理条項の扱いにある。民主党は、大統領や高位公職者によるデジタル資産を巡る利益相反を制限する条項を法案に盛り込むべきだとの立場を崩していないが、今回の修正案にも関連規定は反映されなかった。

議論の中心には、トランプ大統領一族の暗号資産事業がある。Bloombergは、トランプ関連のミームコイン、メラニア・トランプ氏のミームコイン、家族が関与したDeFi・ステーブルコインのプロジェクト「World Liberty Financial（WLFI）」などを通じ、トランプ一族が少なくとも14億ドル（約2100億円）の利益を得たと推計した。

民主党内では反発が強い。カーステン・ジリブランド上院議員はこれまで、「倫理条項がなければ法案を支持しにくい」との考えを示してきた。オルズブルックス議員側も、超党派合意には利益相反を巡る問題での妥協が必要だと強調している。

エリザベス・ウォーレン上院議員は修正案の公表直後、「この法案はトランプ氏の暗号資産を巡る腐敗をさらに拡大させかねない」と批判した。さらに「金融システムと国家安全保障を危険にさらす可能性がある」とし、「大統領とその家族が暗号資産事業で巨額の利益を得ているのに、それを防ぐ仕組みが全くない」と指摘した。

法案は今後、上院銀行委での審査を経て、上院農業委員会を通過した類似法案との調整に入る。最終的に上院本会議を通過するには60票が必要で、民主党の協力が不可欠となる。

このため今後の審議では、ステーブルコイン規制やDeFi保護の範囲に加え、トランプ一族の利益相反問題をどう扱うかが、法案成立の鍵を握る見通しだ。