韓国の暗号資産取引所でビットコイン需要が再び強まり、いわゆる「キムチプレミアム」が2%に迫っている。韓国プレミアム指数は2月末以来の高水準まで上昇した。一方で、オンチェーンでは利益確定売りも拡大しており、相場は需要回復と売り圧力がせめぎ合う局面に入っている。

ブロックチェーンメディアのCryptopolitanが10日に報じたところによると、CryptoQuantの韓国プレミアム指数（KPI）は7日に1.98%まで上昇し、2月末以来の高水準を付けた。

同指数は、韓国取引所でのビットコイン価格とグローバル市場の出来高加重平均価格（VWAP）との差を示す指標だ。3月初旬に米国とイランの衝突が始まった後は、2.27%のディスカウント圏まで低下したが、その後約2カ月で再びプレミアム圏に戻った。韓国では資金移動規制や居住地ベースの実名確認が厳しく、裁定取引が容易ではない。このため、同指数は地域ごとの実需の強弱を映す指標として注目されている。

足元の値動きは、単なる自律反発では説明しにくい。3月はディスカウント圏とプレミアム圏を行き来し、3月27日から28日にかけて一時1ポイント前後まで回復。4月はおおむねプラス圏を維持したものの、断続的な下落も見られた。7日の水準は、米国とイランの衝突直前以降では初めて2%に迫る場面となった。

もっとも、Upbitのビットコイン価格と当時のVWAPを基に再計算したプレミアムは0.77%で、指数ほどの強さは確認できなかった。

国内需要の回復と並行して、オンチェーンでは利益確定の動きも強まっている。CryptoQuantでリサーチ責任者を務めるフリオ・モレノ氏は、4日に1万4600BTCの利益確定売りが発生したと明らかにした。日次ベースでは2025年12月10日以来の大きさという。

短期保有者の収益性を示すSTH-SOPRは1.016まで上昇し、4月中旬以降は1.00を上回って推移している。直近で購入した投資家が、平均取得価格を上回る水準で売却していることを示す。

モレノ氏は現在の相場について、「明確な利益確定局面」との見方を示した。30日移動ベースの純実現利益も2万BTCまで拡大した。米国とイランの衝突初期に価格が急落した2〜3月には、同指標はマイナス39万8000BTCまで落ち込んでいたという。

ただ、今回の上昇をそのまま強気相場への転換とみるには慎重な見方もある。ビットコインは4月初旬以降に20%超上昇したが、モレノ氏は今回の反発を構造的なトレンド転換ではなく、弱気相場下のラリーと位置付けた。

実際、足元の純実現利益2万BTCは、弱気相場から強気相場へ移行する局面で見られた13万〜20万BTCのレンジとは大きな開きがある。

未実現利益率も再び約18%まで回復した。2〜3月にはマイナス29%前後まで低下していた指標だ。含み益が膨らむほど売却インセンティブは強まりやすく、反落リスクも高まる。相場は、上昇の勢いと利益確定圧力が同時に強まる局面にある。

もっとも、調整が直ちに進むと断定するのは早い。永続先物の需要は増加が続いており、現物需要の鈍化も限定的だ。取引所への流入量も大きくないことから、モレノ氏はリスクはあるものの、分配局面の天井がまだ確認されていないラリーに近いと説明した。

ビットコイン価格は足元で8万1492ドル。7日比で約3%上昇している。韓国取引所でのプレミアム拡大とオンチェーン上の利益確定増加が同時に進むなか、当面は需要回復と売り圧力の綱引きが焦点となりそうだ。