KOSPIの過去最高値更新が視野に入る中、韓国株の上昇相場への期待が強まっている。中東情勢を巡る地政学リスクがいったん落ち着き、市場の関心は力強い業績モメンタムを持つ半導体など主力株に向かっている。

KOSPIは17日、前日比0.55％安の6191.92で取引を終えた。

米国市場では、S&P500種株価指数とNasdaq総合指数がそろって史上最高値を更新した。一方、韓国株市場では海外投資家が2兆ウォン規模の売り越しに転じ、指数はひとまず一服した。

ただ、市場では週末を控えた警戒感に加え、前日にASMLなど世界の半導体製造装置関連株が下落したことを受けた短期的な利益確定売りとの見方が出ている。

金融投資業界では、KOSPIが高値を更新するかどうかより、更新後の相場をどう捉えるかが重要だとの見方が強い。

Kiwoom Securitiesのハン・ジヨン研究員は、上昇ラリーの長期化による過熱感や原油価格の再上昇への警戒を踏まえ、「6300近辺では需給の攻防がかなり激しくなる」と指摘した。その上で、過去最高値の更新は「可否ではなく時間の問題」とし、今後訪れる投資機会に目を向ける必要があると述べた。

足元の指数上昇を支えているのは半導体株だ。今年のKOSPI構成企業の合算営業利益は前年比182％増の866兆ウォンと過去最高を更新する見通しで、このうちSamsung ElectronicsとSK hynixの2社で68％に当たる586兆ウォンを占めると予想されている。

KB Securitiesのキム・ドンウォン・リサーチ本部長は、両社の合算営業利益が129兆ウォン規模のTSMCを約5倍上回る一方、合算時価総額はなおTSMCを下回っていると説明した。業績に比べて株価はなお割安な水準にあり、両社の合算時価総額は3300兆ウォン超まで上昇しても不自然ではないとの見方を示した。

Shinhan Investmentのノ・ドンギル研究員も、半導体セクターの12カ月先行1株当たり利益（EPS）が50.3％上方修正され、業績に対する市場の疑念を払拭したと分析した。半導体は単なる高ベータ銘柄ではなく、利益成長とバリュエーションの回復を同時に狙える主導株として定着しつつあるという。

市場では、半導体の主導株としての地位が固まる中、これを軸にしつつ補完するポートフォリオ戦略の重要性も指摘されている。利益成長とバリュエーションの変化をあわせて考えると、ITハードウェア、防衛、機械が有力な候補だという。

なかでも強さが目立つのは、電力機器を含む機械セクターだ。Shinhan Investmentによると、AIデータセンター需要の拡大を背景に、国内電力機器3社であるLS Electric、Hyosung Heavy Industries、HD Hyundai Electricの受注残は30兆ウォンを超え、受注モメンタムも続いている。

このほか、1～3月期に輸出が好調だった造船機材や、業績改善が見込まれる化粧品にも資金が向かっており、物色の選別色が強まっている。

証券業界では、当面はファンダメンタルズ主導の相場展開が続くとの見方が多い。

Yuanta Securitiesのイ・ジェウォン研究員は、米国とイランが交渉の場に戻るかを見極めつつも、市場は企業業績という本質に注目すべきだと述べた。来週はSK hynixや金融持ち株会社を含む国内企業の本格的な決算発表が始まるため、市場の関心は実績で裏付けられた好業績セクターに一段と集中するとの見通しを示した。