KakaoはAIシフトを加速する。チョン・シナ代表の2期目では、カカオトークを軸にしたAI戦略を成長回復へつなげられるかが最大の焦点となる。第1期で進めたグループ構造とガバナンスの整理を踏まえ、今後はAIをどう収益化するかが問われる局面に入った。

Kakaoは先月26日に開いた第31期定時株主総会で、チョン・シナ代表の社内取締役再選案を可決した。任期は2028年3月まで。チョン代表は就任後の2年間で、就任前に132社あった系列会社を昨年末時点で94社規模まで減らした。営業利益は4602億ウォンから7320億ウォンに拡大し、売上高も8兆991億ウォンと、創業以来初めて8兆ウォンを超えた。

チョン代表は株主総会で、「今年は成長株にふさわしい成長率を取り戻すため、戦略の基調を転換する年になる」と述べた。

◆組織再編を継続、選択と集中を鮮明に

Kakaoは2期目の始動に合わせ、CA協議体の役職体系を見直した。これまで議長を務めるチョン代表と各委員会リーダーがそろって「プレジデント」を名乗っていたが、役職のインフレや意思決定の遅れを招くとの指摘を受け、リーダー職の呼称を一律で「ヘッド」に変更した。CA協議体も3室・4担当へ改編し、組織のスリム化を進めた。

グループ再編も続ける。5月にKakao Games株の売却が完了すれば、CA協議体の主要会社はKakao、KakaoBank、Kakao Mobility、Kakao Pay、Kakao Entertainmentの5社体制となり、系列会社数は88社まで減る見通しだ。ポータル「Daum」の運営会社AXZの持ち分をUpstageに移す作業も進めている。

韓国投資証券のチョン・ホユン研究員は、「モバイル時代の多角化路線から距離を置き、AIでプラットフォームの利用時間を伸ばしながら収益モデルを広げる方向へ戦略が変わっている」と分析した。

◆カカオトークをAIの実行基盤に、グローバル展開も並行

2期目の中核戦略は、カカオトークをAIベースの実行プラットフォームとして再設計することにある。チョン代表が掲げるのは「エージェンティックAI」の構想だ。ユーザーの意図を把握し、検索、予約、決済、移動まで一連の行動をカカオトーク内で完結できる仕組みを目指す。Kakaoは「PlayMCP」と「AIエージェントビルダー」を通じ、外部サービスを取り込む取り組みを進めている。

外部提携も具体化してきた。「ChatGPT for Kakao」にはMUSINSA、Olive Young、Hyundai Department Storeが協力先として参加し、「Kanana in KakaoTalk」ではAirbnbと連携した。上期中の導入を予定する「Kanana研究所」は、正式リリース前のAI新機能をユーザーが試し、フィードバックを提供する場となる。Kakaoはこれを、昨年の「友だち」タブ改編を巡る議論を受けたユーザー信頼の回復策の一つと位置付けている。

利用時間の拡大は、単なるKPIではなく収益構造の転換を占う指標でもある。利用時間が延びるほど外部サービスとの接点も増え、広告依存型から取引・連携ベースの収益源へ広げられる可能性があるためだ。Kakaoがカカオトークの1日当たり平均利用時間を20％以上伸ばすことを主要KPIに据える背景にも、この狙いがある。

グローバル展開も並行して進める。AI技術、コンテンツIP、決済インフラを組み合わせた「グローバルファンダム生態系」の構築が目標だ。Kakao Entertainment傘下のPiccomaは昨年、年間営業利益100億円を達成し、過去最高を更新した。グローバルファンプラットフォーム「Berriz」は、リリースから1年で海外ユーザー比率80％に達した。

業績面では、2026年に連結売上高で10％以上の成長、営業利益率で10％の達成を目標に掲げた。1〜3月期業績については、市場予想並みか小幅に上振れるとの見方が証券各社から出ている。韓国投資証券は営業利益を1885億ウォンと予想し市場予想を上回るとみる。Hanwha Investment & Securitiesは1728億ウォン、DB証券は1717億ウォンと見積もった。株主還元では、配当総額を前年比で10％増やし、保有する自社株の過半を消却する計画だ。

◆戦略は明確でも、市場は収益化の確度を見極め

もっとも、市場の反応はなお慎重だ。Kakao株の7日終値は4万6400ウォンで、昨年6月の高値7万1600ウォンから約35.2％下落した。韓国投資証券とDB証券は目標株価をそれぞれ7万ウォン、6万9000ウォンに引き下げた。一方、Hanwha Investment & Securitiesは8万5000ウォンを据え置いた。

市場の関心は、AIの収益化がいつ、どのような形で業績に反映されるかに集まっている。現時点では、AI事業は既存プラットフォームの利用時間や広告効率を高める補完策にとどまるとの見方が優勢で、証券業界ではAI関連売上が本格的に寄与するのは2027年以降になるとの見通しが多い。今年は売上連動費用や外注費、インフラコストの増加が利益成長を抑えるとの懸念も残る。自社AIモデル「Kanana」が軽量モデル中心で、グローバル大手テック企業の超巨大モデルとは出発点が異なるとの見方も根強い。

一方で、前向きな評価もある。韓国投資証券のチョン・ホユン研究員は、「外部サービスとの連携で利便性が高まれば、時間はかかっても収益化につながる可能性は高い」と述べた。

Hanwha Investment & Securitiesのキム・ソヘ研究員も、「下落した株価には懸念以上にアップサイド要因が織り込まれる局面に入っている」と指摘。「AIエージェントの収益化可能性が一部でも確認されれば、段階的な再評価が進む」との見方を示した。

チョン代表は今回の株主総会で、AIを軸とする成長戦略を改めて打ち出した。ただ、グローバル大手テック企業とのAI開発力の差を縮めつつ、市場の信頼を回復するという二つの課題は残る。チョン・シナ体制2期が実質的なAI企業転換の元年となるかどうかは、構想そのものではなく、最終的に数字で示せるかにかかっている。