韓国でデジタル資産基本法の政府案提出が遅れている。国会政務委員会は3月31日の全体会議で、与野党がそろって金融委員会を追及した。米国でも暗号資産制度整備を巡る議論は難航しており、「クラリティ法」の上院審議ではステーブルコインの利息禁止条項が争点として浮上している。

韓国では当初、ステーブルコインの発行主体を巡る議論が中心だったが、デジタル資産取引所の大株主に対する事後的な持ち分制限条項が加わったことで、与野党の合意形成が崩れ始めたとされる。政務委員会では、この条項が政府案の提出遅延を招いた主因の一つとして取り上げられた。

金融委員会は当初、2026年1〜3月期の取りまとめを目指し、今月初めの党・政府協議を経て合意案を確定する計画だった。ただ、中東情勢を受けた金融市場不安への対応を優先したため、党・政府協議は無期限延期となった。

政界では、上期中の処理は事実上難しいとの見方が広がっている。違憲論争に加え、与野党の隔たりも大きく、年内の国会本会議通過も不透明との指摘が出ている。

米国でも制度整備の行方は見通しにくい。上院は「クラリティ法」の委員会審議を4月末に予定しているが、ステーブルコインの保有残高に対する利息支払いを禁じる条項を巡り、Coinbaseが改めて反発している。年内成立の可能性は3分の1程度との見方もあり、Coinbaseと銀行業界の対立が新たな変数になっている。

同法案ではステーブルコイン利息の禁止が明記され、CircleとCoinbaseの株価は急落した。一方、Tetherは既存方針から大きな変更がないため、市場では相対的に有利な立場に立ったとの受け止めが出ている。DeFiプロトコルは、規制の不確実性が残る中でもステーブルコイン収益を提供する代替手段として存在感を高めている。

法案が成立しなければ、今後の米政権が暗号資産産業に対してより厳しい姿勢を取る可能性が高まるとの見方もある。同法案には暗号資産開発者の保護も盛り込まれているが、銀行、暗号資産企業、政界の見解対立が上院審議の停滞要因になっている。

米労働省は、401(k)で暗号資産やプライベートエクイティ（PE）など代替資産への投資を認める規則案を公表した。受託者の免責範囲と審査手続きを明確にし、訴訟リスクを抑えることが柱となる。先週にはOIRAの審査を終えており、今後はパブリックコメントの手続きに入る見通しだ。

技術面では、GoogleがBitcoinとEthereumの暗号解読に必要な量子資源が従来想定より少なくなる可能性があるとの分析を示した。取引の瞬間を狙うリアルタイム攻撃の可能性も指摘されており、量子脅威の現実化が想定より早まるとの懸念が強まっている。

GoogleとCaltechの論文は、BitcoinとEthereumの暗号体系が、より少ない量子ビットで破られる恐れがあるとの警戒感を広げた。市場ではBitcoinが軟調に推移した一方、「量子耐性」を掲げるQRLは40％急騰した。

韓国では、DunamuがNaver Financialとの包括的株式交換手続きの完了時期に合わせ、IPOの準備を本格化する方針を示した。合併過程で発生し得る大規模な株式買い取り請求権の行使については、対応資金を十分に確保しているとしている。

個別銘柄では、XRPの投資成果は保有数量そのものより、売却タイミングと出口戦略に左右されるとの分析が広がっている。1000XRPでも上昇局面で5〜50ドルに達すれば一定の収益が見込める一方、100ドル超の水準は現実味に乏しいとの見方が出ている。

重要なのは高値の一点予想ではなく、段階的に利益を確定する運用だとの指摘も多い。他方で、1000XRPだけで引退や富裕層入りを期待するのは過大な価格前提に依存しているとの反論も根強く、保有量よりポジション管理と分割売却が重要だとする声が続いている。

Bitcoinはこの2カ月、6万〜7万ドルのレンジ圏で推移している。先物のレバレッジ取引が相場を左右する一方、現物買いと短期保有者の需要が弱く、戻り局面が短いことが背景にあるとみられている。

一方で、ウォール街の機関投資家による現物ETFへの大規模な資金流入を受け、市場構造は個人主導の投機色が強い局面から変化しつつあるとの分析もある。機関投資家マネーが下値を支え、過去のような極端な急落局面の再現確率は低下したとの見方だ。

地政学リスクが高まる局面でも、伝統的な安全資産である金が上昇せず下落する場面がみられるなか、Bitcoinが「デジタルゴールド」として代替し得るかにも関心が集まっている。国境や資本規制の制約を受けにくい分散型資産として、価値保存機能が改めて問われている。

RippleのCEOは、同社が準備中のステーブルコインが本格投入されれば、暗号資産の大衆化において「ChatGPTの瞬間」に匹敵する変化をもたらすと主張した。法定通貨連動型の決済システムが既存の金融インフラを代替し得るとの見方を示した格好だ。

Standard Charteredの報告書によると、ステーブルコインの月間平均回転率は約6回と、2年で2倍に増えた。特にCircleのドル連動型ステーブルコインUSDCが、決済利用や既存金融の代替、AI関連決済の拡大を主導したとしている。