証券各社が23日にRIAの取り扱いを一斉に開始してから1週間で、資金流入が進んでいる。足元では大手証券を中心に口座開設や資金流入が先行しており、中小証券との出足の差が鮮明になってきた。

証券業界では、RIAは政府の為替安定化策の一環として導入された制度と受け止められている。

金融投資業界によると、韓国投資証券ではRIA開始後3営業日で加入者は1万人を突破した。Samsung証券も口座数が4000件を超え、残高は300億ウォンを上回った。

単純計算では、1口座当たりの平均流入額は約750万ウォンとなる。Mirae Asset証券も入庫金額が760億ウォンを超えたと明らかにしており、顧客の関心の高さがうかがえる。

韓国投資証券の関係者は「制度の趣旨が実際の資金フローにつながっている」と話した。

RIAは、海外株式の売却資金をウォンに両替し、国内市場で長期運用する場合に、海外株式の譲渡所得税を期間限定で優遇する口座だ。口座開設後に海外株式を入庫して売却すると、資金はウォンに自動で両替され、国内株式、国内ファンド、ウォン建て預り金に1年以上再投資しなければならない。

海外株式の売却資金は5000万ウォンを上限に、国内株式を購入して1年以上保有すると、海外株式の譲渡所得税が減免される。減免率は5月までが100％、7月までが80％、年末までは50％だ。

優遇幅は時間の経過とともに縮小する仕組みで、節税の面では早い時期の売却が有利となる。

例えば、2000万ウォンで購入した米国株が5000万ウォンに値上がりした場合、5月中にRIAで売却すれば、一般口座であれば発生していた約605万ウォンの税負担が0ウォンになる。海外株式には250万ウォンを超える利益に22％の税率が適用されるが、この部分が全額減免されるためだ。

制度導入の影響は、海外市場に投資する個人投資家の資金動向にも表れ始めている。

韓国預託決済院によると、26日時点の個人投資家による米国株の保管額は1525億ドルだった。20日に1500億ドル台まで低下して以降、減少傾向が続いている。

今年のピークは1月27日に記録した1730億ドルだった。

海外株式全体の保管額も2104億ドルとなり、1月28日の最高値2374億ドルから減少した。個人投資家の米国株保管額が1600億ドル前後から1500億ドル台に低下した時期が、RIA開始前後と重なる点に市場の関心が集まっている。

韓国投資証券のヨム・ドンチャン研究員は「2016年に類似政策を実施したインドネシアでは、海外資産の約12％が国内に還流した」としたうえで、「今回の政策はウォン高を後押しする可能性がある」と述べた。

一方で、中小証券の受け止めは複雑だ。RIA導入前から懸念されていた通り、資金が大手に集中しているためだ。

大手証券は、手数料優遇や為替手数料の減免に加え、他社から海外株式を移管した顧客に現金性の特典を付与するキャンペーンを相次いで打ち出している。こうした施策が、中小との差をさらに広げているとの見方が出ている。

海外株の顧客基盤の厚さに加え、モバイルトレーディングシステム（MTS）のシェアやマーケティング余力でも大手が優位に立っており、初期の集客を主導する構図が固まりつつあるとの指摘もある。

ある中小証券の関係者は「懸念していた通りの展開だ。RIA開始の話が出た時点で、中小で大きな期待をしていた会社はほとんどなかったのではないか」と語った。

別の中小証券の関係者も「開始からまだ日が浅く、具体的な統計やデータは出そろっていない」としつつ、「すでに数値を公表した証券会社の状況を見るだけでも、大まかな流れはつかめる」と話した。