外国人投資家による韓国株の大幅な売り越しを背景に、韓国ウォンの下落が加速している。3月のドル／ウォン相場の月間平均は1490ウォン目前まで上昇し、通貨危機局面を除けば異例の高水準となった。

中東戦争を受けて世界的にリスク回避姿勢が強まる中、外国人投資家が韓国株の売りを拡大しており、ウォン相場の下押し圧力が強まっている。

韓国銀行の経済統計システムと聯合インフォマックスによると、3月の平均ドル／ウォン相場（27日まで、昼間取引終値ベース）は1489.3ウォンだった。通貨危機下にあった1998年3月の1488.87ウォンを上回り、月間平均としては過去4番目の高さとなった。

これを上回るのは、国際通貨基金（IMF）に救済金融を申請した直後に急騰した1997年12月の1499.38ウォン、1998年1月の1701.53ウォン、同2月の1626.75ウォンの3回だけだ。

年初来平均のドル／ウォン相場も1464.93ウォンと、通貨危機期の1998年1～3月期（1596.88ウォン）以来の高水準となっている。

直近では、先週に一時1517ウォンを上回る場面もあった。週平均は1503.4ウォンで、週次ベースでは金融危機期の2009年3月第2週（1504.43ウォン）以来、17年ぶりに1500ウォン台に乗せた。

3月に入って28日までの対ドルでのウォン下落率は4.72％（ニューヨーク終値ベース）となり、主要通貨の中で最大だった。

主要6通貨に対するドルの強さを示すドル指数は、同期間に2.6％上昇した。ドル指数を構成するユーロ（マイナス2.62％）、円（マイナス2.58％）、英ポンド（マイナス1.64％）、スイスフラン（マイナス3.72％）、カナダドル（マイナス1.81％）、スウェーデンクローナ（マイナス4.68％）はいずれも、対ドル下落率でウォンを下回った。

アジア通貨でも、豪ドル（マイナス3.46％）、台湾ドル（マイナス2.11％）、中国のオフショア人民元（マイナス0.84％）の下落率はウォンより小さかった。一方、タイバーツ（マイナス4.84％）、チリペソ（マイナス5.48％）、ロシアルーブル（マイナス5.08％）、南アフリカランド（マイナス6.90％）などはウォンを上回る下落となった。

ウォン安の背景には、中東戦争の影響に加え、外国人投資家によるKOSPIの記録的な売り越しがある。外国人は3月に入ってKOSPIで29兆8146億ウォンを売り越し、過去最大だった前月の21兆599億ウォンを更新した。2カ月累計の売り越し額は50兆ウォンを超えた。

直近1週間だけでも、外国人は韓国株を13兆3164億ウォン売り越した。週次ベースでも、従来の最大だった2月最終週の11兆7889億ウォンを上回り、過去最大規模となった。

前月は、年初来で上昇率の大きかったKOSPIで利益確定売りが目立った。今月はこれに加え、中東戦争を背景とするリスク回避に、人工知能（AI）・半導体関連株の割高感への警戒が重なり、売り越しが一段と膨らんだとの見方が出ている。

足元ではGoogleが、AIモデルの運用に必要なメモリを最大6分の1に抑える新技術を公開したことを受け、Samsung ElectronicsやSK hynixなど半導体株が打撃を受けた。

NH農協銀行でFX派生専門委員を務めるイ・ナグォン氏は、「AIや半導体産業を巡る不確実性の拡大や、韓国株式市場の過熱感がドル／ウォン相場の上昇圧力につながった」と指摘した。その上で、「半導体の見通し自体はなお良好だが、中東戦争と市場金利上昇によるリスク回避局面では、外国人のポートフォリオ調整は避けにくい」と述べた。

さらに、「個人投資家がKOSPIを買い越して相場を下支えしていることも、外国人にとっては利益確定しやすい環境になっている」と付け加えた。

エネルギーの対外依存度が高く、半導体輸出の比率も大きい韓国経済の構造的な脆弱さも、外国人が韓国株市場から資金を引き揚げる要因として指摘されている。

KB国民銀行の主席エコノミスト、ムン・ジョンヒ氏は、「中東産原油への依存度が高い韓国経済への懸念に加え、安全資産選好やウォン安による為替差損回避の動きから、外国人の株式売り越しが続いている」と説明した。また、「戦争によって世界景気が減速したり、スタグフレーションに陥ったりすれば、半導体サイクルも調整局面に入る可能性がある」との見方を示した。

市場では、中東戦争が終結してもウォン安が長引くとの見方が優勢だ。

イ氏は、「戦争が終わっても、高止まりする原油価格と期待インフレは、景気後退懸念と相まってウォン安要因として残る」とし、ドル／ウォン相場は今年下半期まで1450～1510ウォンのレンジで推移すると予想した。米国が地上軍を投入し、戦争が拡大する場合には、短期間で1550ウォン台を突破する可能性もあるとみている。

Woori Bankのエコノミスト、パク・ヒョンジュン氏は、「原油価格が1バレル120～130ドル台で推移すれば、ドル／ウォン相場の均衡水準そのものが1500ウォンに切り上がる」と指摘した。「戦争が緩和しても以前の水準に戻る可能性は限られ、年間平均でも歴史的な高水準となる1450ウォン台以上になる」と述べた。

Shinhan BankのS&Tセンターでエコノミストを務めるペク・ソクヒョン氏は、「湾岸諸国で損傷を受けたエネルギー施設の正常化には数年かかる可能性があり、ホルムズ海峡の正常化も遅れる公算が大きい」とした上で、「1500ウォン台の相場が定着する可能性はかなり高まった」と述べた。

［聯合ニュース］