トークン証券（STO）の流通を担う分割投資向け店頭市場を巡り、予備認可の判断が見送られた。民間スタートアップのLucentBlockが認可手続きの公正性に疑義を呈し、公正取引委員会への申告に踏み切ったことを受け、金融当局が慎重な対応を取った格好だ。

金融委員会は14日の定例会で、分割投資向け店頭市場の予備認可案件を上程しなかった。7日に開かれた証券先物委員会では、韓国取引所（KRX）・KOSCOMコンソーシアム（KDX）と、NextTrade・MusicCowコンソーシアム（NXT）の2陣営が予備認可対象に選ばれたとされていた。

金融投資業の認可を巡り、外部評価委員会の審査と証券先物委員会の審議を経た案件が、金融委員会の会議に上程されないのは異例だ。

金融委員会は最大2事業者を選定する方針を示してきた。このまま手続きが進めば、2018年から規制サンドボックスの下で不動産の分割投資プラットフォームを運営してきたLucentBlockは、選定から外れる見通しだった。

LucentBlockのホ・セヨン代表は12日に緊急記者会見を開き、認可プロセスの公正性に問題があると主張した。同日、公正取引委員会に申告書を提出し、事業活動の妨害や企業結合の申告義務違反などがあったと訴えた。

ホ代表は、NextTradeが投資検討を名目に秘密保持契約を締結した後、財務情報や株主名簿、中核技術に関する資料の提供を受けながら、1カ月もたたないうちに単独でSTO認可を申請したと主張している。

ホ代表は「今回認可を得られなければ、規制サンドボックス上の地位を失い、廃業するしかない」と述べた上で、「7年間、政府を信じて事業を続けてきたが、実験対象として利用された末に見捨てられたような気持ちだ」と語った。

LucentBlockは2018年、金融委員会から革新金融サービスの指定を受け、不動産の分割投資プラットフォームを運営してきた。利用者数は50万人、累計の流通資産は300億ウォン（約33億円）規模に達するという。同社は、規制サンドボックス参加企業758社のうち、分割投資事業を現在まで維持している事実上唯一のスタートアップだとしている。

最大野党「共に民主党」のクォン・チルスン議員は、「リスクを負って新市場を切り開いてきたスタートアップが、制度化の過程で排除されるなら、革新政策に対する信頼を根底から揺るがしかねない」と批判した。

Korea Startup Forumも、「むしろ革新に最初に取り組んだ企業が、市場退出の危機に追い込まれる結果になっている」との見解を示した。

これに対し、金融委員会は「何も確定していない」とした上で、「手続き上、法的な問題はない」と説明した。

NextTradeは「機密資料や技術を奪った事実はない」「事業推進の過程で生じたもので、法的にも倫理的にも問題はない」と反論した。韓国取引所は「既得権を主張する立場ではなく、コンソーシアムに参加して分割投資業界を支援する立場だ」と述べた。

業界では、金融委員会が昨年9月に示した審査基準に沿って、流通インフラの構築能力を重視したとの見方も出ている。金融委員会は当時、コンソーシアムの構成、中小企業に特化した証券会社の参加、迅速なサービス開始能力などを加点項目として提示していた。

NextTradeコンソーシアムに加わるMusicCowは、「今回の論争が市場開設の遅れにつながれば、分割投資産業全体が衰退しかねない」と懸念を示した。

今回の予備認可は、分割投資の流通を制度化する初期段階に当たり、今後のSTO市場の競争構造を左右する可能性がある。予備認可を受けた事業者は、人員や電算設備などを整えた上で本認可を申請し、その後6カ月以内に営業を開始できる。

業界関係者は「業界内では、LucentBlockの市場参加は事実上難しいとの見方が多かった」とした上で、「金融当局としても、まだ規模の大きくないスタートアップに資本市場インフラの一端を担わせる判断は容易ではなかったはずだ」と話した。

その上で、「MusicCow、Sejong DX、Stock Keeper、Together Artなど4社の分割投資スタートアップがすでにコンソーシアムに参加しており、追加で正当性を確保するのは簡単ではないだろう」と述べた。