韓国上場企業の2025年の自社株消却額が、過去最大の21兆4000億ウォンに達した。現金配当も増加し、株主還元が一段と拡大した。韓国取引所は2026年から、自社株の処分計画に関する開示義務の強化などを柱とする制度見直しを進める。

韓国取引所が公表した「2025年企業価値向上プログラム決算」によると、2025年末時点で企業価値向上計画を開示した企業は174社だった。内訳は本開示が171社、予告開示が3社。

件数ベースでは全上場企業の一部にとどまるが、Samsung ElectronicsやHyundai Motor、主要金融持株会社など時価総額上位企業の参加が相次いだ。このため、開示企業の時価総額比率は市場全体の過半を大きく上回ったとしている。

株主還元では自社株消却の増加が目立った。2025年の消却額は21兆4000億ウォンと、2024年の13兆9000億ウォンを50％超上回った。

2025年上期だけで15兆5000億ウォンを消却し、すでに2024年通年の実績を上回っていた。現金配当も2024年の45兆8000億ウォンから、2025年は50兆9000億ウォンに増え、総株主還元額を押し上げた。

こうした株主還元の拡大は、海外投資家の資金流入にもつながった。金融監督院が公表した「2025年12月の海外投資家証券投資動向」によると、海外投資家は12月単月で韓国上場株式を1兆5240億ウォン買い越した。

12月末時点の海外投資家による上場株式保有残高は1326兆8000億ウォンで、時価総額の30.8％を占めた。市場では、「コリア・ディスカウント」解消への期待が投資家心理の改善を後押ししたとの見方が出ている。

2026年からは、取引所が「バリューアップ2.0」と位置付ける制度高度化が本格化する。焦点の一つは、自社株保有に関する開示規制の強化だ。

改正資本市場法施行令などに基づき、2026年に提出する事業報告書から、自社株を1％以上保有する上場企業に対し、保有状況と処分計画（消却、売却など）の開示を義務付ける。これまでは5％以上保有する企業が対象だったが、基準を1％に引き下げる。開示頻度も年1回から年2回へ増やし、事業報告書と半期報告書の双方で開示を求める。

コーポレートガバナンス報告書の開示義務も拡大する。従来は資産5000億ウォン以上のKOSPI上場企業が対象だったが、2026年からはKOSPI上場の全企業約842社に広げる。これにより、中小型株を含むKOSPI企業全体に対し、株主の権利保護や取締役会の独立性など主要なガバナンス指標の開示を求めることになる。

次の焦点は、6月に予定される「コリア・バリューアップ指数」の定期見直しだ。韓国取引所は、同指数の構成銘柄を企業価値向上計画の開示企業中心に見直す方針を示している。

2025年の第1回リバランスでは、開示企業の比率を61％まで引き上げた。2026年の見直しでは、非開示企業への評価がさらに厳しくなるとの見方もある。実際、2025年末時点で同指数は年初来89.4％上昇し、KOSPIの上昇率75.6％を上回った。

韓国取引所の関係者は「2025年はバリューアッププログラムが市場に定着し、株主重視の経営文化が広がった年だった」としたうえで、「2026年は強化した開示規定と指数運営を通じ、株主価値がより尊重される市場環境を整えていく」と述べた。