米大手トレーディング会社のJane Streetが、米株式市場の寄り付き直後にビットコイン（BTC）を意図的に下落させているとの見方が一部で広がっている。これに対し市場関係者やアナリストからは、値動きの再現性は乏しく、実態はデルタ中立の裁定取引に近い可能性が高いとの反論が出ている。

Cointelegraphなどによると、こうした見方は、Terraform LabsがJane Streetを提訴した直後から拡散した。訴訟では、2022年5月のアルゴリズム型ステーブルコイン崩壊を巡るインサイダー取引疑惑が争点の一つとされている。

一部投資家は、Jane Streetが米東部時間の午前10時前後に繰り返し売りを出し、相場を押し下げてきたと主張している。

暗号資産インフルエンサーのジャスティン・ベクラーは、Jane StreetがBlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）を約7億9000万ドル（約1185億円）保有していると報告された点に着目した。そのうえで、実質的なビットコインの純エクスポージャーは、プットオプションによるヘッジや先物のショート、コラー戦略などで相殺され、「ゼロまたはマイナス」にもなり得ると主張した。見かけ上の現物ETF保有額と、実際の相場方向への賭けは一致しない可能性があるという。

これに対し、オンチェーン分析会社CryptoQuantのリサーチ責任者ジュリオ・モレノは、市場操作とみるよりも、現物買いと先物売りを組み合わせたデルタ中立戦略の一環とみるのが自然だと分析した。スプレッド収益を狙う典型的な裁定取引であり、相場の上げ下げそのものを狙う取引ではないと説明している。

Jane Streetの最新の13-F報告書には、ビットコインETFに加え、Bitfarms、Cipher Mining、Hut 8といった主要マイニング企業へのポジションも含まれていたという。

オンチェーン分析家のNonzeeは、ビットコインのチャートを根拠に、Jane Streetが毎日午前10時に市場を操作していたと主張した。Whale Factorも、2023年11月以降、米市場の寄り付き直後に2〜3％下落する動きが繰り返されたと指摘し、ETFを割安に買い集めるための流動性吸収戦略だった可能性を提起している。

ただ、こうした見方には統計面からの反論もある。マクロ経済アナリストのアレックス・クルーガーは、1月1日以降の午前10時〜10時30分におけるビットコインの累積収益率は、むしろ約0.9％のプラスだったと指摘した。「毎日午前10時に体系的な売りが繰り返されているという主張は、統計的に裏付けられない」としている。

教育プラットフォームCoin Bureauの共同創業者ニック・パックリンも、ビットコインの値動きは地政学リスクやグローバル流動性、人工知能（AI）関連投資への資金集中など、複数の要因が絡み合って決まると説明した。「ビットコインは単一の機関が左右できる資産ではない」と強調している。

市場では、Jane Streetを巡る訴訟が投資家心理に影響し、今回の観測を強めた可能性も指摘されている。ただ、現時点で特定の機関が構造的にビットコイン価格を統制していたことを示す明確な証拠は確認されていない。

CryptoQuantも、「午前10時ダンプ説」は市場不安が強まる局面で浮上した仮説に近いとの見方が優勢だとしている。暗号資産市場は変動性が高く、需給構造も複雑なだけに、単一プレーヤーが長期にわたり価格形成を支配しているとみるには慎重な検証が必要になりそうだ。