Web3分野の調査会社Tiger Researchは25日、「アジアのステーブルコイン動向」と題するレポートを公表した。約3000億ドル（約45兆円）規模の世界ステーブルコイン市場で、アジアの自国通貨建てステーブルコインの比率は1%未満にとどまっており、ドル中心の構図が固定化する前に各国がどれだけ迅速に対応できるかが重要だと指摘した。

レポートによると、2026年2月時点で市場全体の約99%をドル連動型が占める。米国ではGENIUS Actを通じ、準備資産として米国債の保有を義務付けるなど、ドル建てステーブルコインを国債販売チャネルであると同時に、ドル覇権を支える手段として位置付けているという。

こうした状況についてTiger Researchは、個人や企業がドル建てステーブルコインの利用を拡大するほど、資金が自国の金融システムではなくドル圏の基盤強化に流れやすくなると分析した。通貨主権の低下に対する警戒感が、アジア各国で自国通貨ステーブルコイン発行を模索する背景にあるとしている。

シンガポールと香港は、開放的な規制を通じてグローバルな発行体を早期に呼び込む戦略を採った。シンガポールは2023年8月、自国通貨に加えG10通貨建ての発行も認める規制を確定し、StraitsX、Paxos、Ripple、Circleなど6～8社がすでにライセンスを取得して発行を始めた。

香港は2025年8月、裏付け通貨に制限を設けない独自法を施行した。ただ、36社が申請した一方で、正式認可を受けた発行体はまだ出ておらず、制度整備と実際の市場立ち上がりの間に時間差が生じているという。

日本と中国は、通貨主権の保護を重視し、民間の関与を一定程度制限する方式を選んだ。日本は2023年6月、アジアで初めてステーブルコインを法制化し、発行主体を銀行、信託会社、資金移動業者に限定する枠組みを導入した。

JPYCは2025年10月、初の円建てステーブルコインを投入した。三菱UFJフィナンシャル・グループ（MUFG）、三井住友銀行（SMBC）、Mizuhoの3メガバンクも共同発行を進めており、保守的な制度設計の下でも日本市場は実発行の段階に入りつつあるとレポートは評価した。

中国は民間発行を全面的に禁じ、中央銀行デジタル通貨（e-CNY）で代替する戦略を採用している。2026年2月には、人民元連動ステーブルコインの国内外における無許可発行を明示的に禁止した。

韓国では2025年にデジタル資産基本法が可決されたものの、発行主体を巡る金融委員会と韓国銀行の見解の隔たりが埋まらず、制度整備が遅れている。金融委員会はフィンテックを含む民間参入を認める立場なのに対し、韓国銀行は銀行が50%プラス1株を保有するコンソーシアム型を求めている。

規制の枠外では、IQとFraxが共同開発したウォン建てステーブルコイン「KRWQ」が、グローバルなDeFi市場にウォン建て流動性を供給している。Naver PayとUpbitもウォン建てステーブルコインの共同発行を構想しており、大手プレーヤーは法整備後の発行を見据えた準備を終えているとレポートは伝えた。

レポートを執筆したTiger Researchのリサーチセンター長、ユン・スンシク氏は「ドル建てステーブルコインを軸とするグローバルインフラの構築が急速に進む中、自国通貨ステーブルコインには精緻な制度設計が欠かせない。ただし、慎重さがそのまま遅れにつながってはならない」と述べた。さらに「ネットワークが固まった後に参入するのと、初期段階で地位を確立するのとでは結果が大きく異なる。結局はスピードの問題だ」と指摘している。