韓国株式市場が急落と急反発を繰り返すなか、投資家の関心が暗号資産市場に向かっている。個人投資家の比率が高い韓国市場の特性を踏まえると、株式から暗号資産へ資金の一部が移る可能性もあるとの見方が出ている。

CoinDeskが4日（現地時間）に報じたところによると、韓国株は地政学リスクを背景に大きく変動した。週初めには、AI関連銘柄を中心に膨らんでいた投機色の強い相場が崩れ、KOSPIは2日間で約20％下落した。

この間の上昇相場は、個人投資家の買いに支えられ、約10カ月で180％近く上昇していた。だが、Samsung ElectronicsやSK hynixなど半導体株が下落を主導し、市場全体に影響が広がった。

もっとも、下げは長続きしなかった。米国とイランの停戦協議観測が浮上し、国際原油価格の上昇が一服したことで、投資家心理は急速に持ち直した。

9営業日連続で売り越していた外国人投資家も、2営業日連続の買い越しに転じ、相場の反発を支えた。

5日のKOSPIは前日比3.09％高の5250.92で始まり、その後上げ幅を拡大して取引時間中に12.21％高の5715.30まで上昇した。KOSDAQも4.64％高で寄り付き、取引時間中には11％超上昇した。

韓国株が短期間で急落と急騰を繰り返すなか、国内の暗号資産市場で売買が活発化している点にも注目が集まっている。韓国は株式とデジタル資産の両市場で個人投資家の存在感が大きい数少ない市場で、投資家がリスク資産全体から離れるのではなく、別の投機市場へ資金を移す傾向があるとの分析は多い。

実際、昨年11月には、国内暗号資産取引所の出来高が減少する一方で、個人投資家の資金がAI関連のハイテク株に向かった動きを「Great Korean Pivot」と呼ぶ見方もあった。暗号資産からAI関連株へ資金が移り、株式相場の上昇を主導したとの分析だ。

ただ、足元では株式市場の上昇基調が揺らぎ、資金の流れに変化が生じつつあるとの見方が出ている。直近24時間でビットコインは約7％上昇し、7万3000ドルを突破した。イーサリアムやSolana、XRPなど主要アルトコインもおおむね上昇基調を示した。

一方で、暗号資産市場の動きが、過去に韓国の個人投資家が主導した投機的な急騰局面にまで広がっているわけではないとの見方もある。代表的な指標であるキムチプレミアムは、なお低水準にとどまっているためだ。

キムチプレミアムは、韓国の取引所と海外市場との間に生じるビットコイン価格の差を指す。韓国内の需要が急増すると、ウォン建て市場でビットコインがより高い価格で取引され、プレミアムが拡大する。

CryptoQuantによると、足元のキムチプレミアムは約1％で、過去の個人投資家主導の強い上昇局面でみられた水準を大きく下回る。ただ、今年1月中旬にマイナス圏まで低下していたプレミアムが再びプラスに転じたことは、韓国内の投資心理がやや改善している兆しと受け止める向きもある。

市場では、韓国株の変動性が一段と高まれば、個人投資家の資金が暗号資産市場に一部流入する可能性があるとみられている。ただ、現時点では過去のような大規模な投機ラリーというより、関心が限定的に戻り始めた段階にとどまるとの見方が大勢だ。