ステーブルコインの制度化観測を背景に、決済プラットフォーム関連株が連日のように上昇している。デジタル資産を資本市場活性化の柱と位置付ける政策論議が続くなか、ヘクトファイナンシャル、KakaoPay、NAVERが代表的な恩恵銘柄として物色されている。もっとも、市場の関心は足元の株価材料から、業績の裏付けが伴うかどうかに移りつつある。

イ・ジェミョン大統領は最近、「共に民主党KOSPI5000特別委員会」の委員らとの昼食会で、デジタル資産を活用した資本市場活性化策を議論したとされる。この場ではウォン連動型ステーブルコインの事例も取り上げられ、KOSDAQ3000の実現に向けてデジタル資産エコシステムの構築が必要だとの提案が示されたという。

共に民主党のデジタル資産タスクフォースは、ステーブルコインを含むデジタル資産基本法を来月中に党論として発議する計画で、制度整備に向けた動きは加速している。

こうした政策期待が株式市場に織り込まれるなか、既に決済インフラを持つ企業に注目が集まっている。ヘクトファイナンシャル、KakaoPay、NAVERはいずれも大規模な利用者基盤と加盟店ネットワークを持つ決済プラットフォーム事業者だ。

ステーブルコインが制度圏の決済手段として採用されれば、新たなインフラを一から構築しなくても既存システムとの連携が可能になる。このため、実際の導入局面で相対的に大きな恩恵を受けるとの見方が出ている。

なかでもヘクトファイナンシャルは、代表的な関連銘柄として存在感を高めている。仮想口座、簡便現金決済、ファームバンキングなどの口座基盤サービスとPG事業を手掛けるフィンテック企業で、簡便現金決済分野では首位級の競争力を持つと評価されている。

また、韓国で唯一、大手銀行システムを直接運用するフィンテック企業との見方もあり、仮想口座分野での専門性が強みとして挙げられている。

成長ドライバーとしては、ステーブルコイン関連事業の拡大期待もある。ヘクトファイナンシャルは、ステーブルコイン発行大手Circleの専用ブロックチェーンのテストネットに、韓国の決済事業者として唯一参加しており、越境決済の精算事業とデジタル資産決済の両市場を狙う構えだ。

既存の決済システムにブロックチェーンを活用した精算技術が加われば、新たな収益源の創出につながり、業績成長のペースが一段と加速する可能性があるとの見方もある。

業績面でも拡大基調は鮮明だ。金融情報会社エフアンドガイドによると、ヘクトファイナンシャルの2025年通期連結業績は、売上高が1868億ウォン、営業利益が163億ウォンとなり、過去最高を更新する見通しだ。

韓国IR協議会も、売上高1881億ウォン、営業利益160億ウォンを予想しており、2桁成長を見込んでいる。

KakaoPayも、政策期待と業績改善の両面から追い風を受けている。簡便決済や送金、オンライン・オフラインの決済網を既に構築しており、ステーブルコイン導入時に実利用へ移るスピードが最も速い事業者の一つとみられている。

前払いチャージ残高事業を通じて大規模な資金管理・精算システムを運用してきた経験も、ステーブルコインの運営構造と親和性が高いとの評価につながっている。

足元の業績も改善が進む。韓国投資証券は、KakaoPayの2025年10〜12月期の営業利益を209億ウォンと予想しており、黒字転換後の増益基調が続くと見ている。

チョン・ホユン韓国投資証券研究員は、「決済事業部の成長回復に加え、金融事業部では証券・保険部門が構造的に成長しており、収益力が強化されている」と分析した。2026年の営業利益は1037億ウォンに達するとの見方も示されている。

ステーブルコインの法制化が本格化すれば、新たな金融サービスへ事業領域を広げる余地も加わるとの評価だ。

NAVERについても、ステーブルコイン・エコシステムの中核プレーヤーに浮上する可能性が高いとの分析が出ている。NAVER Payが持つ膨大なオンライン・オフライン加盟店ネットワークは、デジタル資産の流通市場においても強い競争力になり得るという見方だ。

さらに、ブロックチェーン分野で実績を積んできたDunamuとの協業体制も追い風となり、発行から流通までをまたぐ事業者へ成長できるとの期待もある。

アン・ジェミンNH投資証券研究員は、「ステーブルコインの発行は銀行主導で進む可能性が高いが、コンソーシアム形式でNAVERやDunamuのようなプラットフォーム企業が参加する余地も十分ある」と述べた。

そのうえで、「NAVER FinancialとDunamuの株式交換イベントも、制度化の進展に伴ってポジティブなモメンタムとして作用し得る」と分析した。

足元の株価急騰については、単なるテーマ株物色にとどまらず、業績成長と政策環境の変化が重なる構造変化の入り口になり得るとの見方が広がっている。既に決済インフラを持つプラットフォーム企業が、ステーブルコインを実体経済へつなぐゲートウェイとなれば、足元の期待が実際の業績数値に反映される可能性もあるという評価だ。

業界関係者は「政策期待だけでなく、業績トレンドそのものが改善している点が今回の株価上昇を支えている」としたうえで、「ステーブルコインが制度圏に組み込まれれば、決済プラットフォーム企業の成長ストーリーは一段と広がる可能性がある」と述べた。