米連邦準備制度理事会（Fed）が政策金利を据え置いたことを受け、ビットコインのオプション市場では、政策発表前に膨らんでいたボラティリティ・プレミアムが縮小するかどうかに関心が集まっている。実際の値動きが市場の織り込みを下回れば、オプションの買い手には不利に働くとの見方が出ている。

ブロックチェーンメディアのCryptoSlateが28日付（現地時間）で報じたところによると、米連邦公開市場委員会（FOMC）は同日、政策金利を年3.75〜4.00％に据え置いた。票決は賛成10、反対2。反対した委員は0.25ポイントの利上げを主張した。Fedは、インフレ率はなお高水準にあるとしたうえで、追加データを見極めながら今後の政策運営を判断する方針を示した。

デリバティブ分析会社Laevitasが26日に集計したデータでは、ビットコインの7日物の内在変動性は36.1％、実現変動性は26.9％だった。いずれも年率換算で、差は9.2ポイント。オプション市場が直近の実績以上の価格変動を見込んでいたことを示している。

オプションの買い手にとって焦点となるのは、政策発表後の実際の値動きだ。一般に、内在変動性が低下すると保有オプションの価値は下がりやすく、時間の経過も残存する時間価値を削る。ビットコイン相場が想定した方向に動いたとしても、値幅が十分でなければ、こうしたマイナス要因を吸収しにくい。

もっとも、今回のプレミアム拡大をFOMCだけで説明するのは難しい。Laevitasは、欧州中央銀行（ECB）と日本銀行（BOJ）の金融政策判断に加え、経済指標の発表、企業決算、Deribitの月末オプション満期など、複数のイベントが短期オプション価格に織り込まれていたと説明した。

金利据え置きだけでボラティリティ・プレミアムがすぐに解消するとは限らない。今後のイベントで予想外の結果が出たり、政策を巡る不透明感が続いたりすれば、プレミアムが維持される可能性もある。市場の視線は、Fed決定後のビットコインの値動きが、オプション市場の織り込みに見合うものになるかに向かっている。