米連邦準備制度理事会（FRB）による0.25ポイントの利上げ観測が急速に強まっている。CME FedWatchによると、9月の米連邦公開市場委員会（FOMC）で25bpの利上げが実施される確率は94.5%に達し、市場では追加引き締めをほぼ織り込む展開となっている。関心は利上げの有無そのものより、会合後に示される今後の政策金利見通しへと移りつつある。

ブロックチェーンメディアのDecryptが15日に報じたところによると、利上げが実施されればフェデラルファンド（FF）金利の誘導目標は現行の3.50〜3.75%から3.75〜4.00%に引き上げられる。

FOMCは水曜日に2日間の日程を終える予定だ。CME FedWatchでは、25bp利上げの確率が1カ月前の50%未満から94.5%へと大きく上昇した。

ウォール・ストリート・ジャーナルが今週まとめた調査でも、大手銀行の多くが9月の利上げを予想した。Barclays、Citigroup、JPMorgan、Morgan Stanley、UBSは年末までの追加利上げを計50bpと見込み、Bank of America、Deutsche Bank、RBCは計75bpの追加利上げを予想している。

一方、Goldman Sachsは今回の0.25ポイント利上げのみを想定。JefferiesとOxford Economicsは、それぞれ12月と2027年の利下げを見込んでいる。

市場の焦点は、今回の利上げよりも、その先の金利パスにある。金利上昇は借り入れコストを押し上げ、消費の減速要因となるほか、低金利環境の恩恵を受けてきた株式やビットコインなどのリスク資産には重荷となりやすい。

また、米国債利回りの上昇は債券の相対的な魅力を高め、リスク資産からの資金流出を招く可能性がある。市場では、追加利上げが何回実施されるか不透明な点も意識されており、FOMC前から相応に織り込みが進んでいる。

利上げ観測が強まった背景には、根強いインフレと底堅い雇用がある。8月の消費者物価指数（CPI）上昇率は前年同月比3.4%、コアCPIは2.5%で、いずれもFRBの目標である2%を上回った。

イランとの紛争を受けた原油高も、インフレ圧力を押し上げる要因となった。FRBは7月会合で政策金利を3.50〜3.75%に据え置いたが、採決は9対3で、3人の委員が利上げを支持していた。

さらに、8月の雇用統計が市場予想を上回ったことで、今回のFOMCを前に引き締め観測が一段と強まった。

今回の判断は政治面でも注目を集めている。ドナルド・トランプ米大統領は1月にケビン・ウォーシュ氏をFRB議長に指名した後、直近2週間にわたり公の場で利下げを求めてきた。

JD・バンス米副大統領とスコット・ベセント米財務長官も利下げを要求している。これに対し、ケビン・ウォーシュ議長は、トランプ大統領がFRBの判断に影響を及ぼしていないと述べた。

11月の中間選挙を2カ月後に控えた時期の利上げという点も市場の関心を集めている。物価高や借り入れ負担への不満が続くなか、トランプ政権の関税政策やイランとの紛争が物価押し上げ要因として意識されている。

債券市場はすでに反応している。米10年債利回りは今週5.04%まで上昇し、2007年7月以来の高水準を付けた。FRB政策に敏感な2年債利回りも、2024年7月以降で最も高い水準に上昇した。

米国債利回りの上昇は、債券の魅力を相対的に高めると同時にドル高を促しやすく、低金利環境を追い風としてきた暗号資産市場には逆風となり得る。

ビットコインもすでに軟調だ。約7万5700ドルで推移し、1日で3.2%下落した。

暗号資産市場構造法案「Clarity法案」が上院で終結投票を通過できなかったことも重荷となった。ビットコインは9月の高値だった約8万2000ドルから大きく水準を切り下げている。

もっとも、一部の分析者は今回の利上げを暗号資産にとって一方的な悪材料とはみていない。0.25ポイントの利上げが金融環境の大幅な引き締めではなく、長期金利の安定を主眼とするものであれば、中期的な影響は限定的にとどまる可能性があるとの見方だ。

その場合の焦点は、市場がすでに織り込んでいる水準に対し、FRBの決定内容やケビン・ウォーシュ議長の記者会見がどの程度サプライズを伴うかに移る。

とりわけ、流動性が相対的に低くレバレッジ比率の高いアルトコインは、金利判断を受けてビットコイン以上に大きく変動する可能性があるとの見方も出ている。

FRBは16日午後2時（米東部時間、日本時間17日午前3時）に声明文と更新版のドット・プロットを公表し、同2時30分からケビン・ウォーシュ議長が記者会見する。市場は、年内の追加利上げを1回と示唆するのか、それともBank of America、Deutsche Bank、RBCが予想するように2回の追加利上げの可能性を示すのかに注目している。