米財務省は、海外で発行されたステーブルコインを扱う米国内の暗号資産取引所やデジタル資産サービス事業者に対し、発行体の法執行機関への協力体制を確認する義務を課す規制案を示した。事業者がその判断根拠を示せない場合、当該ステーブルコインの米国内での取扱いが制限される可能性がある。

CryptoSlateが30日（現地時間）に報じたところによると、今回の案は米国のステーブルコイン規制法である「ジニアス法案」の下位規則として整備される。

規制案の柱は、海外発行の決済型ステーブルコインを米国顧客に継続提供するため、プラットフォーム側に発行体の協力能力を合理的に確認させる点にある。財務省は、発行体が米国の適法な命令に応じてトークンの凍結や差し押さえを実行できる技術的能力と、その履行意思を備えているかを確認するよう求めた。加えて、相互主義に基づく協力体制が整っているかどうかも確認事項に挙げた。

また、プラットフォームが発行体の確約について虚偽であると認識していた、あるいは認識し得た場合には、その確約を確認の根拠として認めないことも明記した。

財務省はまず、発行体がジニアス法案に基づいて公表された二次取引禁止対象に含まれていないかを確認すべきだとした。ただし、それだけでは不十分とし、プラットフォームが取得可能な発行体関連情報を幅広く検討するよう求めている。

このため、米国顧客向けにステーブルコインを上場、販売、保管などの形で提供する事業者が、事実上市場アクセスの可否を左右する役割を担うことになる。規制案では適格トークンの一覧は示されておらず、USDTを含む個別ステーブルコインの取扱継続可否も判断していない。海外発行であることだけを理由に、米国内での取扱いが自動的に認められるわけではないことを示した形だ。

施行は二段階で進める。財務省は、ジニアス法案の一般規制が2027年1月18日に施行される見通しを示す一方、最終規則によって前倒しされる可能性もあるとした。さらに、より厳格な規制は2028年7月18日に開始する。

この時点以降、対象事業者が取り扱えるのは、許可を受けた米国発行体、またはジニアス法案18条の要件を満たす海外発行体のトークンに限られる。海外発行体には、財務省が同等と認める監督体制の下にあることに加え、米通貨監督庁（OCC）への登録が求められる。相互主義協定がない場合には、米国顧客の流動性確保に向けて、米金融機関に十分な準備金を保有する必要もある。

さらに、当該法域が米国の包括的制裁対象、または主要なマネーロンダリング懸念国・地域に指定されていてはならないとした。

一方で、今回の案は海外発行ステーブルコインを全面的に禁止する仕組みは採用しなかった。仲介事業者を介さない個人間の直接送金や、同一親会社グループの枠組みの下で保有する個人の米国内口座と海外口座の間の一部移転、個人が直接管理するソフトウェアウォレットやハードウェアウォレットを通じた取引などは例外とした。

もっとも、取引所にどこまでの確認を求めるかはなお固まっていない。財務省は最終規則に向けて、発行体による書面表明や定期更新義務の要否、記録保存義務の導入、スマートコントラクトの検証、差し押さえ・凍結・焼却機能の確認を義務に含めるかどうかについて意見を募っている。現時点では確定した義務ではなく、検討段階の論点という位置付けだ。

市場では当面、特定の海外発行ステーブルコインの可否そのものよりも、発行体の類型や規制順守を裏付ける資料の重要性が高まりそうだ。今回の提案に対する意見提出期限は、連邦官報掲載ベースで2026年10月19日。財務省が最終基準を確定し、規制当局が発行体ごとの判断を示すまでは、一律の承認リストではなく、発行体の区分と確認結果が米国内流通の可否を左右することになりそうだ。