ビットコインが7万2500ドル台を回復し、11週ぶりの高値を付けた。中東情勢の緊迫化や米国債利回りの変動が市場心理を揺らす一方、オンチェーン指標では現物市場とデリバティブ市場の需要改善も確認されており、相場の先行きを巡って強気転換への期待と慎重な見方が交錯している。

Cointelegraphによると、20日（現地時間）のビットコインは、いったん7万1000ドル近辺を確認した後に上げ幅を広げ、一時7万2800ドル台まで上昇した。上昇率は1日で4%を超えた。

背景には、米国とイランを巡る緊張の高まりが再び市場の変動要因として意識されたことがある。ドナルド・トランプ米大統領はイランに対し、前例のない経済危機を警告し、これを「経済的Dデイ」と表現した。市場では、ホルムズ海峡の原油輸送ルートを巡る緊張と絡めて受け止められた。

この影響で米国株は軟調に始まり、国際原油相場は上昇した。米国産標準油種WTIは一時1バレル87.69ドルまで上昇し、7月24日以来の高値を付けた。

前日に米財務省が債券市場の流動性対策拡大を発表したことで急低下していた米国債利回りは、この日反発した。30年債利回りは一時5.179%まで低下した後、5.266%まで上昇し、9bp上昇した。10年債利回りも前日の下げをほぼ取り戻した。

市場では、米財務省の対応だけでボラティリティを抑えるのは難しいとの見方も出ている。分析会社Kobeissi LetterはX（旧Twitter）への投稿で、「怪物を手なずけるには、はるかに大規模な介入が必要になるだろう」と指摘した。米財務省は11月4日に債務買い入れ規模を再検討する方針を示している。

もっとも、今回の反発がそのまま強気相場への回帰を意味するかはなお不透明だ。ビットコインは直近4日間で1万ドル近く上昇したが、市場では上昇の持続性を見極める必要があるとの声もある。

トレーダーのRekt Capitalは、足元の上昇だけで弱気シナリオが否定されたとは言い切れないとみている。「弱気相場の見方を覆すには、さらに大きな上昇が必要だ」としたうえで、テクニカル面では6万ドル近辺について、長期サポートラインとしての機能が弱まりつつあると説明した。さらに、4年サイクルのパターンを踏まえると、2026年末までに新たな長期安値を付ける可能性もあると指摘した。

一方で、オンチェーン指標には改善の兆しも出ている。CryptoQuantの最高経営責任者（CEO）であるチュ・ギヨン氏は、ビットコイン需要が現物市場と無期限先物の双方で再びプラスに転じたと明らかにした。これは、ビットコインが過去最高値（ATH）の12万6200ドルを付けた2025年10月以来だという。

同氏は「2025年10月のATH以来初めて、ビットコイン需要が現物と無期限先物の両方でプラスに転じた。規模はまだ小さいが、この状態がさらに1カ月続けば、弱気相場は終わり、新たな強気サイクルが始まったと判断するのが妥当だ」と述べた。

市場の次の焦点は、急騰そのものよりも需要回復が持続するかどうかに移りつつある。現物需要が継続的に流入し、マクロ環境への警戒が残る中でも上昇分を維持できるかが、今回の反発の性格を見極めるポイントとなりそうだ。