韓国の通信3社の2026年4〜6月期決算は、業績の差が鮮明になりそうだ。SK TelecomとLG Uplusは移動通信事業とAIインフラ事業を軸に増益基調を維持する一方、KTは前年同期に計上した不動産分譲益の反動で営業利益が大きく落ち込む見通しである。

金融情報会社FnGuideが28日にまとめた市場予想によると、SK Telecomの4〜6月期売上高は約4兆4134億ウォン、営業利益は約5458億ウォンとなる見込み。売上高は前年同期比で小幅増、営業利益は60％超の増加が見込まれている。

SK Telecomは、前年のUSIM情報流出を受けた契約者流出や顧客補償、マーケティング費用の増加が一巡し、収益性が正常化したことが利益改善につながったとみられる。営業利益は事故前の水準を回復する可能性が高い。

移動通信契約者の純増に加え、AIデータセンター事業の拡大も追い風となった。SK TelecomはAmazon Web Services（AWS）と蔚山でAIデータセンターを建設しており、政府のAIインフラ・メガプロジェクトと連動した大規模AIデータセンター整備も進めている。AIデータセンター事業を担う専門子会社「SK Hyper」も発足させた。

ミレアセット証券のチェ・ユジン研究員は、AIフルスタックの競争力とグループの支援体制を踏まえれば、AIデータセンター投資は長期成長ドライバーであるだけでなく、通信事業の構造転換という面でも競争優位の維持につながるとの見方を示した。

LG Uplusの4〜6月期は、売上高が約3兆8977億ウォン、営業利益が約3103億ウォンとなる見通しだ。売上高、営業利益ともに前年同期比で小幅増が予想されている。移動通信契約者の増加に伴うサービス収益の拡大に加え、マーケティング費や人件費など主要コストの効率化が収益改善を後押ししたとみられる。

B2B事業の拡大も進む。LG Uplusは京畿道坡州で200MW規模のハイパースケールAIデータセンター建設を進めており、法人向けインフラ事業の強化を急いでいる。

メリーッツ証券のチョン・ジス研究員は、ホーム事業ではギガインターネット契約者の増加が成長を支える一方、法人向けインフラ事業はIDC部門のDBO（設計・構築・運用）実績を背景に、前年同期比31.0％成長するとの見通しを示した。

一方、KTの4〜6月期は低調な着地が見込まれている。売上高は約6兆8279億ウォン、営業利益は約6035億ウォンの見通しで、売上高、営業利益とも前年同期を下回り、営業利益は約40％減となる見込みだ。

背景には、前年同期に反映された大規模な不動産分譲益の反動がある。KTは前年4〜6月期、ソウル江北の敷地開発に伴う利益を計上し、営業利益は1兆ウォンを超えて上場後の四半期ベースで過去最高を記録していた。

通信サービス売上の成長やコスト効率化の効果が市場期待に届かない可能性があるとの指摘もある。前年に発生した不正な少額決済を巡る事案に関連する課徴金など、追加費用の発生も下期業績の変動要因として意識されている。

もっとも、KTはパク・ユンヨン代表の選任後、「AXカンパニー」戦略を成長軸として打ち出している。データセンター、クラウド、ネットワーク、コンサルティングの能力を組み合わせ、金融、公共、製造など業種別のAX事業を拡大する構想だ。

IM証券のシン・ヒチョル研究員は、既存のB2B顧客基盤に加え、データセキュリティに対する要求が高い国内の公共機関や金融機関向けクラウドソリューションで成長余地があると分析した。

3社合計の4〜6月期売上高予想は約15兆1400億ウォン、営業利益予想は約1兆4600億ウォン。SK TelecomとLG Uplusの改善が続く一方、KTの反動減が重しとなり、業界全体では前年に比べて伸びが鈍る公算が大きい。

ただ、本業の通信事業ではARPUの改善とコスト効率化が続いているとの評価がある。5G契約者の増加が鈍る中でも、低価格プランの拡充やMVNOとの競争に対応しながら、各社は収益性の維持を優先している。

下期の最大の焦点は、AIデータセンターとB2B事業の収益化ペースだ。各社は既存の通信網、データセンター、クラウド事業の基盤を生かし、AIインフラを新たな成長の柱として育成している。

証券業界では、下期も移動通信事業が生む安定したキャッシュフローを背景に、AIインフラ投資が続くとの見方が多い。一方で、大規模投資に伴う減価償却費や電力・設備コストの増加、新規事業の収益化時期は、今後の業績を左右する重要な変数となりそうだ。

通信業界関係者は、通信市場の成長余地が限られる中、3社はいずれもAIデータセンターとB2B事業を次の成長ドライバーとして育成しているとした上で、先行投資が実際の売上高と利益拡大につながるかが今後の業績を分けるポイントになると述べた。