Samsung ElectronicsとSK hynixを対象とする単一銘柄レバレッジETFの上場後、韓国株式市場が急落し、国内ETF市場の純資産総額が大きく縮小した。単一銘柄関連ETFの純資産も上場当初の4兆ウォン台から一時17兆ウォン台まで膨らんだ後、足元では9兆ウォン台へと減っており、価格変動の大きさが鮮明になっている。

韓国預託決済院の証券情報ポータル「Seibro」によると、21日時点の国内ETF純資産総額は444兆6665億ウォンだった。単一銘柄レバレッジETFが上場した5月27日時点の501兆5951億ウォンに比べ、56兆9286億ウォン（11.35％）減少した。

運用会社別では、Samsung Asset ManagementのETF純資産が同期間に199兆7751億ウォンから171兆8228億ウォンへ27兆9523億ウォン減少した。Mirae Asset Global Investmentsも158兆3355億ウォンから139兆7334億ウォンへ18兆6021億ウォン減った。

両社の減少額は合計46兆5544億ウォンで、国内ETF純資産の減少額全体の81.8％を占めた。市場シェアはSamsung Asset Managementが39.83％から38.64％へ、Mirae Asset Global Investmentsが31.57％から31.42％へそれぞれ低下した。

市場では、運用会社のETF純資産減少について、単一銘柄レバレッジ商品の上場後に進んだ韓国株安の影響が大きいとの見方が出ている。

KOSPIは、単一銘柄レバレッジETFの上場後、半導体市況のピークアウト懸念に加え、中東情勢を巡る地政学リスクや外国人投資家の売りが重なり、急速に調整色を強めた。先月8日には1日で8.37％下落した。

ETFの純資産は、投資家の設定・解約に加え、組み入れ資産の価格変動の影響も受ける。国内株式型や指数連動型ETFの比率が高いSamsung Asset ManagementとMirae Asset Global Investmentsは、株価急落に伴う評価額の減少が大きく響いたとみられる。

単一銘柄商品そのものの純資産も大きく変動した。Samsung ElectronicsとSK hynixを原資産とする単一銘柄レバレッジ・インバースETF16本の純資産は、上場当日の約4兆4000億ウォンから先月25日に17兆6000億ウォンまで増加したが、22日時点では約9兆9200億ウォンとなり、高値から7兆6800億ウォン（43.6％）減少した。

このうち、Samsung Asset Managementの単一銘柄レバレッジETF2本の純資産は5兆8088億ウォンで、関連商品の過半を占める。現時点の純資産と運用報酬率を基に試算した年間の運用報酬収入は、約156億ウォンに達する見通しだ。

一方で、関連商品の運用報酬収入拡大が見込まれる半面、商品を投入した運用会社の負担も増している。単一銘柄レバレッジETFを巡る論争が、金融当局の認可や事後管理責任の範囲を超え、政界にまで波及しているためだ。

運用業界は、株価急落は半導体市況のピークアウト懸念、地政学リスク、外国人投資家の売りなど複数要因が重なった結果であり、単一銘柄レバレッジ商品だけを変動性拡大の原因とみなすのは難しいとの立場を示している。

ただ、論争が政治問題化する中で、商品を上場させた個別運用会社に責任論が集中したり、関連商品全般に対する否定的な見方が強まったりする可能性を懸念する声もある。

金融当局は16日、単一銘柄レバレッジ商品の基本預託金を現行の1000万ウォンから現金3000万ウォンへ引き上げる追加対策を公表した。新規商品の上場は市場が安定するまで見合わせ、11月からは売買単位も1口から20口へ引き上げる予定だ。

規制強化を受け、投資資金が再び米国株市場へ向かう可能性も指摘されている。韓国の個人投資家は今月1日から21日までに、米国株を28億7876万ドル純買い越した。

特に20日から21日にかけては、米フィラデルフィア半導体指数の日次騰落率の3倍に連動する「SOXL」を10億8417万ドル純買い越した。6月にも韓国の個人投資家によるSOXLへの集中買いがみられたという。

資産運用会社の関係者は「運用会社全体のETF純資産減少は、単一銘柄レバレッジ商品そのものより、韓国株急落に伴う組み入れ資産の評価額減少の影響が大きい」としたうえで、「単一銘柄商品は上場当初と比べれば、なお純資産が増えた状態にある」と話した。

別の金融投資業界関係者は「韓国株式市場が短期間で急騰と急落を繰り返し、投資家の疲労感が強まった」と指摘し、「国内市場に戻ってきた資金の一部が、再び米国株や海外のレバレッジ商品へ向かう流れが出ている」と述べた。