ビットコインが安値圏でのもみ合いを続ける中、反発の兆候が出始めた。オンチェーン分析会社のGlassnodeは週次レポートで、ビットコインは依然として底固めの局面にあるものの、足元では上値抵抗線を試す動きが見られると分析した。

CoinPostが16日（現地時間）に伝えたところによると、Glassnodeは、米国のインフレ指標が市場予想を下回った後、ビットコインが株式を含む主要資産より大きく反応したと指摘した。直近1カ月は安値圏で方向感に乏しい展開が続いていたが、市場が再び好材料に反応し始めたとの見方を示した。

単一のインフレ指標をきっかけに相場がここまで持ち直したことについては、売り圧力が相当程度吸収され、買いが材料待ちの状態にある可能性を示していると分析した。

市場構造の変化にも言及した。Glassnodeによると、ビットコインと米株式市場の相関はこの冬以降弱まる一方、米ドルとの逆相関は一段と強まっている。ビットコインは株式の代替資産というより、ドル安局面で買われやすい資産として取引される傾向が強まっているとした。今後はドルの値動きと市場流動性の環境が、価格を左右する重要な変数になる可能性が高いとしている。

オンチェーン指標では、主要な価格帯も示した。ビットコインは実現価格の約5万3000ドルを上回る一方、短期保有者の平均取得単価である約6万9000ドルは下回って推移している。Glassnodeは、この6万9000ドル近辺に到達した場合、相場の反応が強まりやすいとみている。損益分岐点付近では、市場参加者の売り圧力が高まりやすいためだ。

その上で、ビットコインがこの水準を明確に回復すれば反発基調が強まる可能性がある一方、再び跳ね返されれば、当面はボックス圏での推移が続く公算が大きいとした。

需給面では、足元で売り圧力がやや和らいだ兆候も確認された。Glassnodeは前週、長期保有者の売りが下落の主因の一つだとみていたが、今回のレポートでは、こうした売りがピークを越えて減少に転じ、利益確定売りも落ち着いたと説明した。6月の安値圏では幅広い買いが入り、売り圧力を吸収した点にも触れた。

一方で、本格的な上昇トレンドへの転換を判断するのは時期尚早だとも強調した。米国のビットコイン現物ETFからの資金流出は6月のピーク時と比べて大幅に鈍化したが、直近1週間でも一時的に大きな流出が発生した日があったという。資金フローが完全に回復したとは言いにくい状況だ。

デリバティブ市場では、下落リスクに備えたプットオプションの清算が進み、プット・コール比率は年初来の低水準まで低下した。ただ、現物市場ではそれを裏付ける買いが十分に追随しておらず、上値の重さにつながっているとした。

Glassnodeは、今後の市場心理を変えるシグナルとして、現物主導の買いを挙げた。現物買いを背景に価格が短期保有者の平均取得単価を上抜け、その水準を維持できれば、トレンド回復のサインになり得るという。逆に、長期保有者の損失確定売りが再び加速したり、価格が実現価格近辺まで下落したりすれば、市場は再びボックス圏に戻る可能性があると予想した。