ビットコインが今月、一時5万7000ドルまで下落し、今サイクルの長期的な底値を付けた可能性があるとの見方が出ている。オンチェーン指標には底入れを示唆する動きもあるが、現物ETFからの資金流出や需要低迷、長期保有者の売り圧力が重荷となり、相場反転を断定できる状況にはない。

10日、ブロックチェーンメディアのThe Crypto Basicによると、オンチェーン指標は底打ち局面入りの可能性を示しているものの、トレンド転換を裏付ける決定的なシグナルはまだ確認されていない。

市場アナリストのセスは、ビットコインの長期的なマクロ底値がすでに形成された可能性が高まっているとみている。X（旧Twitter）では「長期マクロ底値が入った兆候がある」「5万8000ドルが新たな1万8000ドルだ」と投稿した。2022年の弱気相場で1万6000ドルを底値として指摘していたセスは、今回もサイクル安値がすでに形成されていても不思議ではないとの見方を示した。

ビットコインは7月1日に5万7747ドルまで下落し、今サイクルの安値を付けた。その後は7月5日ごろに6万4600ドル近辺まで反発。足元では6万3800ドル前後で推移しており、年初来では27%安となっている。2025年10月に付けた過去最高値（ATH）の12万6200ドルと比べると、なお49.4%低い水準にあり、足元の反発だけで底打ちを確認するのは早計だ。

オンチェーンデータでは、割安圏入りを示す動きも出ている。オンチェーン分析会社Glassnodeは、ビットコインが約5カ月にわたり実現価格と短期保有者の平均取得単価の両方を下回っており、なお過小評価の局面にあると分析した。過去の弱気相場で主要な底値圏に見られた、長期保有者の損失拡大も再び確認された。

一方で、底値確認を阻む材料もはっきりしている。Glassnodeによると、長期保有者の売りは強まっている。実現価値ベースの損失比率は43%まで上昇し、1日当たりの実現損失は約2億8000万ドルと、2022年12月以来の高水準を記録した。含み損を抱える長期保有者の保有量も550万BTCを超えたという。

需要の戻りも鈍い。ビットコイン現物上場投資信託（ETF）では資金の純流出が続き、日次取引量も6億5000万〜9億5000万ドルにとどまる。2025年10月の高値局面と比べると約80%低い水準で、現物需給の改善が進まないことが、価格反発の持続性に対する疑念につながっている。

デリバティブ市場の地合いには一部で改善も見られる。プットオプションに対するコールオプションの比率は、2026年に入って最も低い水準まで低下した。ただ、オプション市場は依然として追加下落リスクを織り込んでいる。短期的なセンチメントは改善しても、下振れ警戒が完全に後退したわけではないことを示している。

市場の焦点は、長期保有者の売りが沈静化するかどうかに移っている。Glassnodeは、ビットコインが市場底値形成の最終局面にある可能性を示しつつも、持続的な回復を確認するには、まず長期保有者の売り圧力が和らぐ必要があると指摘した。直近の5万7000ドル台への下落が、2022年の1万6000ドル底値と同じ意味を持つかどうかは、今後の需給改善にかかっている。