6月3日の地方選挙後、デジタル資産基本法を巡る議論の再開に期待が集まっている。ただ、年内成立はなお不透明だ。国会後半の委員会構成や政務委員会の再編が終わらなければ、本格的な法案審査に入れないためで、政府案の内容も審議の行方を左右する可能性がある。

政界とデジタル資産業界によると、与野党は9月の通常国会で、デジタル資産基本法を主要議題として扱う見通しだ。

一方、最大野党「共に民主党」のデジタル資産タスクフォース（TF）を巡っては、情勢が以前より複雑になっている。TFの解体によって立法の推進力が弱まったとの見方がある一方、実際に解体されたかどうかは明確になっていない。

国会後半の体制づくりの過程で、TFの活動が停滞しているとの指摘もある。党内では、院内組織の再整備後にデジタル資産TFを再設置する案のほか、政務委員会を軸に議論を進める案も取り沙汰されている。

このため、TFの空白が直ちに立法作業の中断を意味するとは言い切れないものの、法案審査の主体や議論の枠組みが整理されるまでは、審議ペースの調整は避けられないとの見方が出ている。

最大の変数は政府案だ。政務委員会が本格的な立法作業に入れば、政府も関連する見解を示し、国会との調整に乗り出す可能性が高い。この過程では、デジタル資産取引所に対する大株主の持ち分規制や、ウォン建てステーブルコインの発行主体をどう限定するかが、再び主要な争点として浮上する可能性がある。

これに先立ち、金融当局内では、デジタル資産取引所の大株主の持ち分を15〜20％に制限する案や、ウォン建てステーブルコインの発行主体を銀行中心のコンソーシアムとする案が取り沙汰されてきた。

業界では、こうした案が再び前面に出れば、新規参入を狭め、既存事業者の経営安定性にも影響しかねないとの懸念が出ている。

その一方で、金融当局は投資家保護と市場の安定確保が欠かせないとの立場を崩していない。デジタル資産市場を制度の枠内に取り込む過程で、発行、流通、受託、決済、内部統制に関する基準を明確にすべきだという考えだ。

業界内では、すべての論点を一括して扱うのではなく、ステーブルコイン、デジタル資産現物ETF、トークン証券（STO）といった市場インフラ関連の条項を優先的に議論し、取引所の支配構造や大株主規制のように利害対立の大きい案件は追加協議に回す折衷案も取り沙汰されている。

現在、国内では海外のビットコイン現物ETFの仲介と、国内での現物ETF発行が事実上制限されている。ただ、現物ETFの導入やトークン証券の制度化は政策課題として取り上げられており、下半期にはデジタル資産の規律体系、ウォン建てステーブルコイン、ブロックチェーン基盤の金融インフラ拡大があわせて議論される可能性がある。

市場インフラの面でも動きが続いている。韓国預託決済院は、ウォン建てステーブルコインの裏付け資産の受託、デジタル資産現物ETFの裏付け資産の保管、トークン証券プラットフォームの構築などを含め、デジタル資産市場インフラとしての役割拡大を検討している。

Nextradeが主導するNXTコンソーシアムも、分割投資の店頭取引所設立に向けた手続きを加速している。NXTコンソーシアムは、分割投資の店頭取引所について予備認可を受けた後、金融委員会に出資承認を申請し、新設法人「NexChange」の発足を準備している。トークン証券の流通インフラが整えば、デジタル資産基本法の議論とも連動する可能性がある。

公正取引委員会によるDunamuとNaver Financialの企業結合審査も、今後の変数の一つとなる。公正取引委員会は最近、主要証券会社に対し、非上場株仲介、デジタル資産取引所、ステーブルコインに関する意見を求めた。

証券業界では、簡便決済で首位の事業者と、デジタル資産および非上場株取引で首位の事業者が結び付くことで、顧客の囲い込み効果や参入障壁が強まる可能性があるとの懸念が提起されている。

海外では、デジタル資産規制の整備が急速に進んでいる。米国では、ステーブルコイン規制やデジタル資産の市場構造に関する法案に加え、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の所管整理も一体で進められている。

国内でも、グローバルな制度競争に後れを取らないため、最低限の市場規律と投資家保護の仕組みを早期に整えるべきだとの声が強まっている。

業界関係者は「年内立法の必要性には共感が広がっているが、政府案が市場参入の制限に傾けば、法案成立が再び遅れる可能性がある」と話す。「複雑な論点が同時に絡んでおり、年内成立までにはなお多くの変数がある」との見方を示した。