世界の中央銀行が保有する準備資産で、金の存在感が一段と高まっている。欧州中央銀行（ECB）によると、2025年末時点で準備資産に占める金の比率は27％となり、米国債の22％を初めて上回った。
Cryptopolitanの報道を踏まえたECBの報告書では、金の比率は1年前の20％から27％に上昇した。一方、米国債は同じ期間に25％から22％へ低下した。
ユーロ建て資産の比率は15％で横ばいだった。ECBは、ユーロの国際的な役割を検証する中で、こうした準備資産構成の変化を確認したとしている。
背景にあるのは、地政学的緊張の高まりと制裁リスクだ。一部の国ではドル建て資産への依存を減らす動きが強まり、中央銀行の新規購入は、他の準備通貨よりも金に向かった。
大きな転機となったのは、2022年のロシアによるウクライナ侵攻後だ。米国と同盟国がロシアのドル建て準備資産を凍結したことを受け、各国政府は自国資産がどの程度、米国の制裁リスクにさらされ得るかを見直し始めた。
クリスティーヌ・ラガルドECB総裁は報告書で、地政学的緊張が中央銀行の旺盛な金需要を引き続き支えていると指摘した。金は外国政府による凍結の対象になりにくいことから、2022年以降、中央銀行にとって一段と魅力的な資産になったという。
もっとも、今回の変化が直ちにドル需要の低下につながるわけではない。米国債は依然として世界の外貨準備の2割超を占めており、ドルも国際貿易と金融の両面で支配的な地位を維持している。
一方で、ドル離れの受け皿としてユーロが恩恵を受けたわけではなかった。ユーロ建て資産の比率は横ばいにとどまり、近年、中央銀行による金購入を主導したのは中国、インド、トルコ、ポーランドだった。
各国政府による金の買い増しは、2022年以降も増加基調が続いている。
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