ビットコインの値動きが一段と落ち着いてきた。実現ボラティリティは今四半期に入って約56％低下しており、114日間続くレンジ相場の反動として、今後大きな変動が出る可能性があるとの見方が出ている。

1日、Cointelegraphによると、市場で注目されているのは実現ボラティリティの低下だ。ビットコインアナリストのアクセル・アドラー・ジュニア氏は、5月30日時点のビットコインの1週間実現ボラティリティ（平滑化ベース）が、今四半期の39％から17.2％へ低下したと明らかにした。下落率は約56％に達し、長期中央値の40％も大きく下回っている。

実現ボラティリティは、一定期間の価格変動の大きさを示す指標。アドラー氏は、こうしたボラティリティの圧縮が、その後の大幅な値動きにつながる可能性があるとみている。ただ、この指標だけでは上昇か下落かの方向までは判断できないとも説明した。足元では値動きが細っている一方、相場のエネルギーは蓄積されつつあるという見方だ。

より長い期間でみても、同様の傾向が確認されている。3カ月実現ボラティリティは4月初旬以降、109％から80％へ、6カ月実現ボラティリティも148％から127％へ低下した。複数の期間で同時に変動率が縮小していることは、相場全体で値幅が圧縮されていることを示している。

一方、ネットワーク関連指標からは、市場の過熱感がやや後退している様子もうかがえる。時価総額の増加率と実現価値を比較するビットコイン成長率指標は、6カ月超にわたってマイナス圏にとどまっている。365日移動平均ベースのデルタは足元でマイナス0.0013まで低下した。アドラー氏は、ビットコインの上昇ペースがネットワークへの資本流入を下回っており、ボラティリティ低下局面で投資家が慎重姿勢を強めていると指摘した。

レンジ相場の長期化も鮮明になっている。CryptoQuantのアナリスト、マルトゥーン氏は、ビットコインが6万ドルから8万ドルの広いレンジ内で推移していると分析した。ビットコインのボラティリティ指数も0.90近辺まで低下し、数カ月ぶりの低水準となった。同氏は、過去にもこうした圧縮局面の後には、レンジを離れたタイミングで10～20％前後の値動きが続くケースが多かったとみている。

一部の市場参加者は、依然として下値の維持に注目している。MNキャピタル創業者のマイケル・バン・デ・ポペ氏は、現在の価格帯を重要なサポートゾーンと位置付け、ビットコインに対する強気見通しを維持した。

その一方で、取引所への資金流入と大口保有者の動きからは異なるシグナルも出ている。CryptoQuantのアナリスト、アムル・タハ氏によると、4月以降のBinanceにおける30日間のビットコイン流入額は、個人投資家とクジラ投資家を合わせて約56億ドル増加した。このうち個人投資家による増加分は36億ドルで、クジラの20億ドルを上回った。

また、1000～1万BTCを保有するウォレットは、5月30日に5万5450BTCを積み増した。2月以降で最も強い買い集めだったという。取引所流入の増加と大口ウォレットの蓄積が同時に進んでいることは、市場内部で見方が分かれていることを示唆する。

結局のところ、足元のビットコイン市場で焦点となっているのは、方向感そのものよりも次の値動きの大きさだ。低ボラティリティと長期のレンジ相場が続くほど、上下いずれかに大きく振れる可能性は高まる。今後は6万～8万ドルのレンジが維持されるのか、それとも大口ウォレットの蓄積が相場のブレイクアウトの前触れとなるのかが、主な注目点となりそうだ。

マルトゥーン氏は「来週、あるいはその次の週にビットコインが10～20％動いても驚く必要はない。ボラティリティは圧縮されており、BTCは114日以上レンジ内で推移している。大きな動きが近い」との見方を示した。