ビットコインは、Kevin M. Warsh氏の米連邦準備制度理事会（FRB）議長就任後も上昇材料とはならず、一時7万4190ドルまで下落した。市場では同氏の親暗号資産姿勢よりも、金融政策がタカ派寄りになる可能性が意識されている。

ブロックチェーンメディアのコインテレグラフは24日（現地時間）、暗号資産市場がWarsh氏の政策スタンスを見極める中、利下げ期待の後退がビットコインの重荷になっていると報じた。足元では、イランの停戦協議進展が相場の下支え要因になったとみられる。

背景にあるのが米短期金利の上昇だ。米2年国債利回りは4.14%まで上昇し、2025年2月以来の高水準を付けた。これは現在のFRBの政策金利目標レンジである3.50〜3.75%を上回る水準で、市場ではWarsh新体制の下で早期利下げを見込みにくくなっている。

CMEのデータも同様の見方を示している。金利先物市場では、FRBが2026年の大半にわたって政策金利を据え置き、12月には25bpの利上げに踏み切る可能性まで織り込んでいる。

BCAリサーチによると、過去30年間では、米2年国債利回りがFF金利を上回る局面でFRBが利上げに動くケースが多かった。一方、2年債利回りがFF金利を下回る局面では、利下げ期待が強まりやすかったという。

こうした金利環境は、ビットコインには逆風とされる。一般にビットコインは、国債利回りや実質金利が低下し、市場流動性が緩和する局面で上昇しやすいためだ。

Warsh氏はこれまで、ビットコインに前向きな発言をしてきたほか、中央銀行デジタル通貨（CBDC）に批判的な立場を示し、民間主導の金融イノベーション拡大を支持してきた。ただ、アナリストのクリプト・パテル氏は、同氏を「インフレ・タカ派」と位置付けている。

パテル氏は、イランを起点とするインフレリスクや労働市場の圧力を踏まえると、Warsh氏が容易に利下げへ動けない可能性があるとみている。また、暗号資産に友好的な規制姿勢と、利下げ志向は必ずしも一致しないとも指摘した。

FRB議長交代局面でビットコインが弱含む傾向にも、あらためて注目が集まっている。アナリストのラッキー氏によると、ジャネット・イエレン氏が2014年1月に就任した後、ビットコインは84%下落した。ジェローム・パウエル氏が2018年2月に就任した際には73%、2022年5月に2期目を開始した際には60%下落したという。

Warsh氏の就任とビットコイン安が重なったことで、市場では新議長の政策方針がより明確になるまで、リスク資産の持ち高を圧縮する動きが出ている。