暗号資産市場で、機関投資家の存在感が急速に高まっている。一方で、個人投資家の参加は鈍く、クジラの活動も低調だ。市場は従来の個人主導の値動きから、機関マネーが主導する局面へと移りつつある可能性がある。

米ブロックチェーンメディアのCointelegraphが4月13日（現地時間）に報じた。暗号資産財務企業ExodusのCEO、ジェイピー・リチャードソン氏は「機関投資家は強気相場に乗っているが、個人投資家はそれをほとんど実感していない」と述べた。

同氏は、今回の局面は過去のサイクルとは異なると指摘した。「機関投資家が上昇局面に資金を投じているにもかかわらず、個人投資家はそれに気付いていない。こうしたサイクルは暗号資産の歴史上初めてかもしれない」と説明した。2018年と2022年には機関投資家も個人投資家と同様に市場から離れたが、今回はむしろ参加を強めているという。

背景として挙げられるのが、機関投資家向けインフラと資金流入経路の拡大だ。今年はステーブルコイン市場の時価総額が過去最高を更新したほか、Morgan Stanleyはビットコイン現物ETFの取り扱いを開始した。

Charles Schwabはビットコイン現物ETF取引に関する待機リストの運用を始め、Franklin Templetonは暗号資産事業部門を発表した。Fannie Maeもビットコインを担保とする住宅ローンを受け入れた。

こうした動きは、暗号資産市場の主導権が個人中心の投機的な売買から、機関投資家による継続的な資金流入と流動性拡大へと移っていることを示唆する。相場は感情主導の短期売買よりも、構造的な資金フローの影響を受けやすくなっている可能性がある。

一方、個人投資家の不在を示す材料も出ている。MNファンド創業者で暗号資産系YouTuberのミカエル・バン・デ・ポペ氏は、「個人投資家が暗号資産に関心を示していないことは極めて明白だ」と指摘した。

その理由については、生活費や物価上昇の負担増を挙げ、「多くの人が毎月の生活費を賄うことさえ難しい」と語った。

オンチェーン指標も同じ傾向を示している。CryptoQuantのアナリスト、ダークポスト氏は今月初め、クジラの活動が9年ぶりの低水準に落ち込んだと分析した。

Binanceでは、1BTC未満の小口主体による流入規模が過去最低を記録したという。同氏は「個人投資家は市場にいない」としたうえで、個人マネーの一部が、足元で明確な成果を上げている株式や商品市場に移った可能性に言及した。

もっとも、短期の市場心理は依然としてマクロ要因の影響を強く受ける。CoinExのチーフアナリスト、ジェフ・コー氏は、短期的な投資家心理が原油価格やドル、インフレ期待に大きく左右されていると述べた。

中期的にはより楽観的な見方を示しつつ、「ファンダメンタルズの需給を見れば、原油価格が高水準で長く推移する可能性は低い」との見解も示した。

今後の焦点は、機関マネーの拡大が個人需要の低迷をどこまで補えるかに移る。ステーブルコインや現物ETF、取引インフラの拡充が続く一方、短期的な価格動向は引き続きマクロ環境の変化に敏感に反応する展開となりそうだ。