Namyang Dairyが5年ぶりに営業黒字へ転じた。2025年の連結営業利益は52億ウォンとなり、前年の営業損失98億ウォンから改善した。Han&Companyが主導した事業再編とコスト効率化が寄与したとみられるが、売上高の1兆ウォン回復や新領域でのシェア拡大は引き続き課題だ。

金融監督院の電子公示システム（DART）によると、同社の2025年の連結営業利益は52億ウォンだった。前年は98億ウォンの営業損失を計上していた。当期純利益は71億ウォンで、前年の2500万ウォンから大きく改善した。

今回の黒字転換は、2024年に筆頭株主となったHan&Company体制の下で進めた踏み込んだ効率化策の効果が表れたものと受け止められている。ポートフォリオ再編と原価・販管費の見直しが収益改善を後押しした。

同社はまず、約60年続いたオーナー一族色の強い経営体制の見直しに着手した。執行役員制度を導入し、従来のオーナー主導の意思決定構造を、取締役会による監督と経営陣による執行に切り分けた。取締役会と業務執行組織の機能を分離し、意思決定の専門性とスピードの向上を図った。

経営権の移行後には新たな取締役会を発足させ、組織体制を再整備するとともに、経営正常化に向けたロードマップの運用も始めた。これにより、ポートフォリオ多角化のスピードが上がったとしている。

商品面では、主力の牛乳に偏っていた構成を見直し、牛乳、粉ミルク、たんぱく質飲料、加工乳、コーヒー、茶へとカテゴリーを広げた。高たんぱくや低糖といった需要を踏まえ、商品設計の見直しとラインアップ拡充を進めた。

牛乳、発酵乳、コーヒーでは、乳糖ゼロ、脂肪ゼロ、低糖の製品群を強化した。加工乳とスナックでは「マルチャエモン」「チョコエモン ミニ無糖」を投入するなど、主力の「チョコエモン」ブランドを拡充した。

なかでも、たんぱく質飲料市場では後発参入ながら一定の存在感を示した。コンビニでの販売を伸ばした「テイクフィット」は、同社が2022年に立ち上げたたんぱく質飲料ブランドだ。

業界によると、「テイクフィット マックス」は2024年上期、ニールセン基準で国内のたんぱく質飲料オフライン市場の売上高首位となった。「テイクフィット」ブランドは2023年下期にコンビニ売上首位を記録したこともある。コンビニは、たんぱく質飲料のオフライン流通チャネルの中でも売上構成比が最も大きい市場とされる。

もっとも、今回の黒字転換が短期的なコスト削減効果にとどまる可能性を指摘する声もある。2025年の営業利益率は0.57%にとどまった。

売上面でも課題は残る。2025年の売上高は9141億ウォンと、減収傾向が続いた。2019年に1兆308億ウォンを記録して以降、1兆ウォン台を回復できていない。売上高は2020年が9489億ウォン、2021年が9561億ウォン、2022年が9647億ウォン、2023年が9968億ウォン、2024年が9528億ウォンだった。

新ポートフォリオ製品の拡大ペースもなお限定的だ。2025年の第3四半期報告書によると、「おいしい牛乳」などの牛乳類が売上全体の54.5%を占め、金額では3736億ウォンに上った。依然として既存の牛乳事業への依存度が高い構図だ。

業界では、たんぱく質市場でIldong Foodisの「ハイミューン」が40%台、Maeil Dairiesの「セルレクス」が20～30%台のシェアを握り、2強が続いているとみられている。

今後の業績は、売上回復と製品競争力の強化が左右しそうだ。同社は研究開発（R&D）を通じてポートフォリオの多角化を進め、市場競争力を高める方針を示している。

同社は、2024年以降に発売した新カテゴリー製品として、「おいしい牛乳GT スーパーゼロ ラクトフリー」「ブルガリス 乳糖ゼロ」「ブルガリス 砂糖無添加プレーン」「テイクフィット モンスター 超高たんぱく」「マルチャエモン」「果樹園 りんご味ゼロ」「チョコエモン ミニ無糖」「フレンチカフェ カフェミックス ステビア ヤギ乳 たんぱく質」などを挙げた。

同社関係者は「これまでは前オーナーを巡る司法リスクなどの影響で、製品の研究開発に十分注力できなかった」と説明。その上で「新たな筆頭株主体制への移行後は、経営正常化の一環として研究開発を活発化している。RTD製品や糖分を抑えた飲料の投入を進めており、こうした新製品を通じて経営正常化につなげたい」と述べた。