Tornado Cashを経由した資金を保有する匿名ウォレットが、暗号資産デリバティブ取引所Hyperliquidに約700万ドルを入金し、ビットコインのロングとイーサリアムのショートを組み合わせた大口ポジションを構築した。建玉総額は約2600万ドルに上り、資金の出所と高レバレッジに伴う清算リスクの双方に関心が集まっている。

ブロックチェーンメディアのU.Todayが8日（現地時間）に報じた。オンチェーン分析によると、このウォレットは20倍のレバレッジをかけたクロスマージン取引で、ビットコインのロングとイーサリアムのショートを同時に構築した。

LookonchainとOnchain Lensは、このポジションについて、イーサリアムに対してビットコインが相対的に強含む局面で利益が見込める構図だと分析している。Hyperliquid上のポジション総額は約2600万ドルだ。

内訳は、ビットコインのロングが1284万ドル規模で、参入価格は7万5762.2ドル。イーサリアムのショートは5740ETHで、金額ベースでは約1283万ドルに相当する。

資金の流れにも注目が集まっている。このウォレットは新たなアドレスでTornado Cashから3100ETHを引き出した後、CoW Swapで全額を692万USDCに交換した。その後、資金をHyperliquidに送金し、先物取引の証拠金に充てたという。

市場では、今回の取引をビットコインとイーサリアムの絶対的な値動きに賭けたものではなく、両資産の相対的な強弱に着目した戦略とみる向きがある。ビットコインがイーサリアムより速いペースで上昇する場合や、相場下落時にイーサリアムの下げがビットコインを上回る場合に利益が出やすい構造だ。

足元では、この戦略は含み益を確保しているもようだ。ビットコインが直近高値圏を維持しており、ロング側の利益がイーサリアムのショート側で発生している評価損を吸収している。あわせて、イーサリアムのショートから生じるファンディング収益も上乗せ要因となっている。

一方で、資金源を巡る疑念は残る。2026年4月にDrift Protocolから2億9000万ドルが流出した事件を巡り、ハッカーに関連するとされるアドレスを経由していたとの追跡結果が、これまでに示されていた。

ただ、一部のブロックチェーン研究者は早計な断定を避けるべきだと指摘する。Tornado Cashを経由した資金は追跡が難しく、特定のハッキング事案との関連性についても、主として取引規模の近さに基づく状況証拠にとどまるとの見方が出ている。

20倍という高レバレッジも大きなリスク要因だ。イーサリアムが急反発する一方、ビットコインが横ばい圏にとどまれば、イーサリアムのショート損失が膨らみ、口座全体の担保余力を圧迫する可能性がある。

Hyperliquidのクロスマージンでは証拠金を口座全体で共有するため、損失が拡大すれば強制清算につながりかねない。その場合、担保として投入した692万ドルを失う可能性がある。

現時点で示されている清算価格は、ビットコインが3万7014.09ドル、イーサリアムが3343.60ドル。損益は両資産の相対的な値動きに左右されるため、市場全体が上昇しても利益が保証されるわけではない。

今回の取引は、資金源を巡る疑念に加え、高レバレッジの相対価値戦略が持つ収益機会とリスクの両面を示す事例として注目を集めている。