ARK Investは、SpaceXの大型宇宙船「Starship」について、打ち上げ1回ごとに年7億ドル超の追加売上を生み出す可能性があると試算した。ロケット打ち上げそのものの収益だけでなく、衛星通信網「Starlink」の拡張やAI関連サービスの収益化まで含めた事業全体で、SpaceXの収益力を見直すべきだとの見方が強まっている。

Cryptopolitanが10月2日（現地時間）に報じたところによると、ARK Investのチーフ・フューチャリスト、ブレット・ウィントン氏は、投資家がSpaceXの収益創出力を過小評価していると指摘した。

ウィントン氏はX（旧Twitter）への投稿で、StarshipとStarlinkの組み合わせがもたらす収益規模は市場で十分に織り込まれていないと説明。ARKの想定では、Starshipの打ち上げ1回が年7億ドル超の増収につながる可能性があるという。

さらに、SpaceXが衛星事業を土台にAIソフトウエア収益の本格的なmonetizationに乗り出せば、追加売上は一段と膨らむ可能性があるとの見方も示した。

SpaceXの収益源は、すでにロケット打ち上げ事業にとどまらない。足元では、AI企業との大型契約が新たな収益ドライバーとして浮上している。

SpaceXは6月、Alphabetと32カ月にわたる月額9億2000万ドル（約1380億円）規模の契約を結んだ。総契約額は約294億ドルとされる。さらにAnthropicとの契約で月額12億5000万ドル（約1875億円）が上積みされ、AIサービス関連の月間売上は約22億ドルに達するとの推計も出ている。

Cryptopolitanは、この規模がSpaceXのロケット打ち上げ事業による収益を上回る水準だと伝えた。

打ち上げ能力の拡大も続く。SpaceXは直近、13時間足らずで3回のミッションを実施した。Crew Dragonカプセルを国際宇宙ステーション（ISS）に送った後、130機のペイロードを搭載したTransporterのライドシェアミッションを行った。

その後はFalcon Heavyで米国家偵察局（NRO）の衛星を打ち上げ、ブースターの回収にも成功した。短時間で連続打ち上げをこなしたことで、同社の打ち上げ能力と再利用技術に改めて注目が集まっている。

ARKは、打ち上げ頻度の上昇がStarlink衛星網の拡充と連動し、中長期的により大きな収益を生むとみている。

同社はSpaceXの長期的な企業価値についても強気だ。宇宙航空分野のリサーチ企業Mach33と共同で2025年6月に公表したオープンソースモデルでは、2030年の企業価値を約2兆5000億ドル（約375兆円）と推計した。

楽観シナリオでは約3兆1000億ドル（約465兆円）まで上振れし、保守的なシナリオでも約1兆7000億ドル（約255兆円）を見込む。基準シナリオでは、2024年12月時点で約3500億ドル（約52兆5000億円）だった企業価値が、年平均約38％で成長する前提を置いている。

このモデルでは、Starlinkの帯域需要を主要変数とした。17の入力値をもとに100万回のシミュレーションを行い、Starlinkの容量が平均で毎秒1億3000万ギガビット規模に近づくまで成長した後、追加帯域の経済性が徐々に低下すると仮定している。

ARKはSpaceX上場後も投資を積み増した。SpaceXは6月、1株150ドルでNasdaqに上場し、IPO時の企業価値は約1兆7700億ドル（約265兆5000億円）と評価された。ARKは上場初日に約4億4430万ドル（約666億円）分を買い付け、その後の株価下落局面でも約3250万ドル（約49億円）を追加購入した。

ARK Investのキャシー・ウッドCEOも、SpaceXの長期成長性を一貫して高く評価してきた。7月のインタビューでは、SpaceXが世界史上で最も重要な企業になり得ると述べている。

一方、ARKは9月24日、ARKベンチャーファンドのトークン化版をSecuritizeを通じてEthereum上で公開した。米国の適格投資家はUSDCで同ファンドに投資でき、組み入れ銘柄のうちSpaceXの比率は7.54％と最も高かった。

市場では、SpaceXの企業価値をロケットの打ち上げ回数だけで測るのは難しくなっているとの見方が広がっている。Starshipの打ち上げ頻度の拡大がStarlink網の拡張を後押しし、さらにAIサービス契約の拡大が重なることで、1回の打ち上げが複数事業の売上増につながる構図が鮮明になっているためだ。

今後の企業価値の再評価は、Starshipの打ち上げ頻度、Starlinkの収益化、AI関連契約の拡大がどの程度のスピードでかみ合うかに左右されそうだ。