米共和党の上院議員は10日、デジタル資産市場構造を定める「Crypto CLARITY法」の修正案を公表した。修正案は全630ページに及び、DeFi（分散型金融）の分散性要件を具体化したほか、分散性を欠く取引プロトコルが商品先物取引委員会（CFTC）の登録対象となり得る点を明確にした。上院は15日、法案審議入りに向けた手続き採決を行う予定だ。

今回の修正案では、DeFiとして認められる条件をより詳細に定義した。特定の個人や集団がプロトコルの機能を支配したり、実質的に変更できたりする場合、あらかじめ定められた透明なコード規則のみに基づいて運用されていない場合、第三者が利用を制限したり検閲したりできる場合は、分散型プロトコルとは認めないとしている。

こうした要件に照らして分散性を欠くと判断される取引プロトコルは、CFTCへの登録対象となる可能性がある。

一方で、分散型ガバナンスへの参加や、セキュリティ事故対応を目的とする委員会への参加だけで、当該プロトコルを支配しているとは見なさないとした。あわせて、DeFi関連規定の適用範囲についても、デジタル商品を巡る現物取引や現金取引に重点を置く形で明確化した。

修正案には、連邦信用組合に関する規定も盛り込まれた。連邦信用組合が、法的に認められた業務や機能、商品・サービスを提供する過程で、デジタル資産や分散型台帳システムを利用できるようにする内容だ。

また、GENIUS法案（GENIUS Act）の一部文言も技術的に修正した。信用組合口座が、トークン化された金融商品に関連して銀行預金に近い扱いを受けられるようにする狙いがある。国家信用組合庁（NCUA）など規制当局の監督・執行権限は維持される。

Crypto CLARITY法は、デジタル資産を証券、商品、ステーブルコインに区分し、証券取引委員会（SEC）とCFTCの監督権限を整理することで、連邦レベルのデジタル資産市場構造を整備することを目的とする。成立すれば、米国の暗号資産関連活動の大半で制度整備が進み、トークン販売を通じた資金調達環境の改善も見込まれる。

法案を巡る政治状況はなお流動的だ。15日の採決は最終可決の是非を問うものではなく、本格審議に進むための手続きに当たる。共和党が法案処理を進めるには、民主党の支持確保が欠かせない。

ただ、修正案の公表後も超党派合意には至っていない。民主党は、ドナルド・トランプ米大統領とその一族の暗号資産を巡る利害関係などを念頭に、倫理規定が不十分だと主張している。民主党関係者は、未解決の倫理問題が法案成立に向けた最大の障害だと指摘した。

Crypto CLARITY法は昨年7月に下院を通過したが、上院ではステーブルコインの収益支払いを巡って銀行業界と暗号資産業界が対立し、審議が滞っていた。7月には、公職者とその配偶者によるデジタル資産の発行・支援を制限する倫理条項も追加された。

共和党のシンシア・ルミス上院議員は、今回の修正案に民主党が求めた100件超の変更を反映したと説明し、法案支持を呼びかけた。あわせて、詐欺歴のある人物のデジタル資産市場への参加制限、CFTCへの1億5000万ドルの支援、Binanceのようなプラットフォームに対する規制強化などを盛り込んだと明らかにした。

これに先立ち、トランプ大統領も8月、米国がビットコインや暗号資産分野で主導的地位を維持するには関連法案の成立が必要だとして、議会に早期処理を促していた。

15日の採決は、Crypto CLARITY法が超党派の支持を取り付け、次の審議段階に進めるかを占う試金石となりそうだ。