ロシアで9月1日、暗号資産に関する新たな法制度が施行される。国内最大手銀行のSberbankは、制度開始初年度の国内暗号資産取引市場が最大4兆ルーブル（約460億ドル）に達する可能性があると試算した。あわせて、ビットコインに加え、イーサリアムとUSDTを担保とする融資の導入も視野に入れる。

ブロックチェーンメディアのDecryptoが8月31日（現地時間）に報じたところによると、Sberbankのアナトリー・ポポフ副会長は国営通信社タスとのインタビューで、制度施行初年度の取引規模について最大4兆ルーブルとの見通しを示した。市場拡大が続けば、2029年には7兆5000億ルーブル（約870億ドル）に達する可能性もあるという。

ポポフ氏は、この試算は保守的な前提に基づくものだと説明した。取引の相当部分が認可済みの取引所ではなく暗号資産交換サービスを通じて続く可能性があるほか、専門市場参加者のライセンス取得期限が2027年7月1日まで残っており、制度開始から1年で市場が完全に定着するのは難しいとみているためだ。

Sberbankは、暗号資産を活用した融資事業の拡大も進める。ポポフ氏は、ビットコインに加えてイーサリアムとステーブルコインのUSDTを担保として受け入れる案を準備していると明らかにした。ただし、実施はロシア中央銀行がこれらの資産の流通を認めることが前提になる。

その前提条件についても、環境整備は進みつつある。ロシア中央銀行は最近、取引対象として認める資産に関する草案を公表した。時価総額や取引量、最低5年の価格履歴などを基準に候補資産を選定しており、このリストにはビットコイン、イーサリアム、USDTが含まれた。一方、XRPなど他のトークンは対象外となった。

暗号資産担保融資の拡大には、ロシアの高金利環境も追い風になっているとみられる。政策金利は14％水準にある。暗号資産を保有するマイニング企業などにとっては、保有資産を売却すれば将来の値上がり益を手放すことになるが、担保に入れて借り入れれば、保有を維持したまま資金を確保できる。

Sberbankはすでにビットコイン担保融資の実績を持つ。昨年12月には、マイニング企業Intellionとビットコインを担保とする融資のパイロットプログラムを実施した。新制度の施行を前に、関連金融商品の拡充を進めてきた格好だ。

もっとも、実際の商品投入にはなお不透明な要素が残る。Sberbankは、担保掛目（LTV）や金利、具体的な開始時期を公表していない。イーサリアムとUSDTを含む担保融資の拡大も、ロシア中央銀行の追加承認に左右される見通しだ。

ロシアは9月から、暗号資産の取引やカストディ、越境決済に関する新ルールを導入する予定だ。一方で、国内の商品・サービスの決済に暗号資産を用いることは引き続き禁止する。市場の立ち上がりの速度は、認められる取引範囲と市場参加者のライセンス取得の進捗に左右されそうだ。