ビットコインは、米国の7月消費者物価指数（CPI）公表を通過しても方向感に乏しく、6万3000〜6万5000ドルのレンジ圏での推移が続いている。オプション市場では7万ドル回復を見込む動きが再び強まっているが、現物市場では6万5000ドル近辺に積み上がる約179万BTCの売り圧力が上値を抑えている。

CryptoSlateが13日（現地時間）に報じたところによると、ビットコインはこの3週間、おおむね6万3000〜6万5000ドルの範囲で推移している。米7月CPIの発表後も相場の反応は限られ、明確なトレンドは出ていない。

7月CPIは前月比0.1%上昇、前年同月比3.4%上昇だった。コアCPIは前月比0.2%上昇、前年同月比2.5%上昇。前年同月比の伸びは市場予想に沿う内容だったが、ビットコインの反応は鈍く、同日は6万3500ドル前後での推移となった。

金利市場でも反応は限定的だった。9月の米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策を巡る観測では、物価指標公表前に約46%だった確率が42%程度へ小幅に低下するにとどまった。Bitget Researchのチーフアナリスト、ライアン・リー氏は「今回の物価指標は、タカ派的な見方の再評価を促すほどでも、明確なハト派材料になるほどでもなかった」と指摘した。金融政策への期待が、ビットコイン相場に明確な方向性を与えるまでには至っていないとの見方だ。

こうした構図はデリバティブ市場でより鮮明だ。Deribitのデータによると、行使価格7万ドルのコールオプション建玉は約11億ドル、行使価格6万ドルのプットオプション建玉は約10億ドルに達した。

市場では、上昇を見込むポジションと下値警戒の需要が併存している。暗号資産オプション分析プラットフォームのLaevitasによると、12日以降のDeribitでは9月25日満期の7万ドルコールに取引が集まり、投資家は約2026BTC相当の契約を約258万ドルで買い入れた。

一方で、下落リスクへの警戒も根強い。DWF Labsのマネージングパートナー、アンドレイ・グラチェフ氏は、CPI公表後も6万ドル近辺の下方向の行使価格に対する需要が、7万ドル近辺の上方向の行使価格をなお上回っていると説明した。オプション市場では上昇余地を織り込み直す動きが出ているものの、価格形成そのものは防御的な色合いを残しているという。

現物市場では、こうした期待以上に売り圧力が直接的な制約になっている。Bitfinexは、流通量の8.93%に当たる約179万BTCについて、取得コストが6万2000〜6万5000ドルに集中していると試算した。中でも最大の集中帯は6万3800ドル近辺で、保有者の損益分岐点に近い水準であるため、相場が上昇するたびに売りが出やすいとみている。

ビットコインは8月5日から10日までの6営業日、いずれも一時6万5000ドルを上回ったが、日足終値でこの水準を定着させることはできなかった。Bitfinexは、損益分岐点近くまで戻った保有者に売却機会が生じ、供給が再び増えつつあると分析している。

当面の焦点は明確だ。オプション市場では7万ドル回復への期待が再び強まっているものの、現物市場ではまず6万5000ドルの抵抗線を明確に突破できるかが問われる。それまでは、6万ドル近辺の防衛需要と6万5000ドル近辺の売り圧力がせめぎ合い、レンジ相場が続きやすい。