米上院で暗号資産の市場構造を整備するCLARITY法案の最終調整が続いている。上院は8月休会前の法案処理を目指すが、フィリバスター回避に必要な60票の確保に加え、倫理規定やステーブルコイン規制、マネーロンダリング対策を巡る対立も残っており、早期成立はなお不透明だ。

ブロックチェーン専門メディアのCryptoSlateによると、上院は休会前の最終日程となる8月7日までの法案処理を模索している。ただ、8月3日公表の本会議日程にはCLARITY法案が含まれていないという。

最大の壁は票数だ。共和党は上院で53議席を持つが、討論終結によってフィリバスターを回避するには60票が必要となる。共和党が全員賛成したとしても、民主党または民主党系無所属から少なくとも7票を積み増さなければならない。さらに、共和党内でもジョシュ・ホーリー議員とランド・ポール議員が反対姿勢を示しており、票読みは一段と難しくなっている。

CLARITY法案は、下院が2025年7月にH.R.3633として294対134で可決した。上院銀行委員会も2026年5月、独自の修正案を15対9で可決。シンシア・ルミス議員は7月、銀行委員会と農業委員会の文案を統合した交渉草案を公表しており、現在の上院審議はこの草案をベースに進んでいる。

もっとも、草案公表後は民主党の反発が強まった。最大の争点は倫理規定で、民主党議員は、現行草案ではドナルド・トランプ大統領を含む高位公職者の既存の暗号資産関連事業から得る利益を十分に制限できないと主張している。

現行草案では、一部の高位公職者によるデジタル資産の発行や支援を2029年まで制限する。一方で、既存保有資産の扱いや規定の執行主体、家族が関与する事業への適用範囲はなお明確でなく、協議が続いている。

ステーブルコインを巡っても対立が残る。銀行業界は、ステーブルコイン保有者への報酬付与が従来の預金を代替し、銀行システムに負担を及ぼす可能性があるとして、追加規制を求めている。これに対し暗号資産業界は、過度な制限は競争を阻害し、既存の金融業界を利するだけだと反発している。

現在の交渉案では、ステーブルコイン残高に応じて付与する利払い類似の報酬は禁じる一方、取引やステーキング、プラットフォーム活動に伴う報酬は認める方向で調整が進んでいるとされる。ただ、銀行業界の懸念を払拭するには不十分との見方もある。

マネーロンダリング対策（AML）と消費者保護も未決着の論点だ。草案は、デジタル資産取引所や仲介業者、ディーラーを銀行秘密法の適用対象に含め、顧客確認（KYC）、疑わしい取引の報告、制裁遵守を義務付ける内容となっている。これに対し民主党は、分散型プラットフォームやミキサーなど一部の領域で規制の空白が残ると指摘している。

手続き面も不確定要素となっている。上程への同意や討論終結の申請、修正案の処理には時間を要し、残る5日程度の日程で必要な手続きを終えるのは容易ではないとの見方が強い。CLARITY法案は足元で、人事案件や制裁法案、政府予算関連の議題と本会議日程を争っており、優先順位が下がれば審議は9月以降に持ち越される可能性がある。

市場の見方も慎重だ。Galaxyは7月25日、CLARITY法案が2026年に成立する確率を約30％と試算し、主な制約要因として日程面の制約と政治的な票読みを挙げた。予測市場Polymarketでも、関連確率は同程度にとどまっている。

業界が最後の焦点として注視しているのは、倫理条項が修正されるかどうか、そして上院指導部が実際に法案処理を優先するかどうかだ。休会前に上程同意や討論終結の手続きが始まり、賛成議員の顔ぶれが具体化すれば成立の可能性は高まる。一方、目立った進展がなければ、CLARITY法案は主要論点を抱えたまま9月以降に先送りされる公算が大きい。