Ethereumの売り圧力が過去1年で最も低い水準に近づいている。供給面の重しが和らいだことで相場の下支え要因にはなっているが、2000ドルを再び明確に上抜くには、機関投資家の継続的な需要が欠かせないとの見方が出ている。

ブロックチェーンメディア「The Crypto Basic」によると、オンチェーン分析企業CryptoQuantの分析チームは7月30日（現地時間）、Ethereumの供給圧力が緩和しているとの分析を示した。

CryptoQuantのアナリスト、ペリネイPAは、EthereumマイナーによるBinanceへの送金量が過去1年で最低水準に近づいたと指摘した。BinanceはEthereumの現物・先物取引が活発な取引所で、マイナーが同取引所へコインを移す動きは、潜在的な売りシグナルと受け止められやすい。

ここ数カ月に見られた大口送金の増加も、足元では落ち着いている。6月に一時的な増加があったものの、その後は急速に縮小し、7月末時点では再び基準線に近い水準へ戻ったという。

ペリネイPAは、マイナーはEthereumの新規供給の主な担い手であり、取引所へ移される数量が減れば、すぐに売却され得るETHも減ると説明した。その結果、市場では買い需要が売りを吸収しやすくなるとしている。

一方で、供給圧力の低下だけで相場が上向くわけではないとも指摘した。マイナーの売りが減ることで下値リスクは和らぐが、需要の加速が見られないため、Ethereumは依然としてレンジ圏にとどまっているという。次の本格的な上昇には、新たな機関投資家マネーの流入が必要だとの見方も示した。

実際、足元の資金フローにも明確な方向感はない。Ethereumの現物ETFは7月末、1日で1865万ドル相当のETHが売却された一方、同じ週には日次ベースの累計で2376万ドルの買い越しとなっていた。供給圧力が弱まっても、需要が一貫して追随しなければトレンド転換は難しいことを示している。

別のCryptoQuantアナリスト、CryptoJenoは、Ethereumが数カ月にわたる低迷を経て、Bitcoinに対する相対的な強さを取り戻し始めたと分析した。ETH/BTCのMVRV比率が、歴史的に割安とされる水準から反発し、長期平均を上回ったと説明している。

過去のサイクルでは、こうした回復は投げ売り局面の終了と、その後のEthereumの対Bitcoinパフォーマンス改善を示すシグナルとして解釈されてきたという。

取引所への流入も和らいでいる。ETH/BTCの取引所流入比率は、過去の分配局面で見られた水準を大きく下回った。Ethereum保有者が取引所へ送る数量が減ったことで、短期的な売り圧力も低下したことを意味する。

CryptoJenoは、週次の現物取引ベースでは依然としてBitcoinが市場全体を主導しているとの見方を示した。ただ、ETH/BTCの取引量比率の低下に歯止めがかかり、安定し始めている点は注目に値するとした。

この指標は過去にも、Ethereumの相対的な強さに先行して改善する傾向があった。機関投資家と個人投資家の関心がBitcoinから他の暗号資産へ広がる局面と重なる動きでもある。

CryptoJenoは、市場がまだ完全なアルトコイン主導相場に入ったわけではないとみている。その上で、Ethereumはオンチェーン指標の改善を背景に持ち直しつつあるものの、持続的な上昇には資金流入の拡大、取引所での売り圧力の抑制、現物市場へのより強い参加が必要だと指摘した。

両アナリストに共通するのは、供給面の環境が明確に改善しているとの認識だ。マイナーや保有者による取引所流入が減り、売り圧力は弱まっている。ただ、持続的な上昇ラリーには資本流入の拡大と現物需要の回復が不可欠で、条件がそろえばEthereumが2000ドルの再突破を試す可能性がある。