今週の韓国株式市場では、急落後の自律反発が続くかどうかが焦点となる。14日に発表される米6月消費者物価指数（CPI）、ASMLとTSMCの決算、16日の韓国銀行・金融通貨委員会が、相場の方向感を左右する主要材料となりそうだ。

KOSPIは先週10日、前営業日比184.03ポイント（2.52％）高の7475.94で取引を終えた。サムスン電子の暫定決算公表後、半導体の増益率にピークアウト懸念が強まったことに加え、外国人投資家の売りが重なり、7日と8日は大幅安となった。ただ、週後半は押し目買いが入り反発したものの、週間では7％超下落しており、ボラティリティの高さへの警戒はなお残る。

米国株は足元で、AI成長期待を支えに底堅く推移した。10日（現地時間）のダウ工業株30種平均は前日比149.60ポイント（0.29％）高の5万2637.01、S&P500種株価指数は31.73ポイント（0.42％）高の7575.39、ナスダック総合指数は77.20ポイント（0.29％）高の2万6281.61で引けた。

今回の韓国株急落は、企業業績の悪化というより、膨らんでいた期待の反動と需給不安が同時に意識された結果とみられている。サムスン電子は2〜6月期の暫定実績として、売上高171兆ウォン、営業利益89兆4000億ウォンを公表したが、株価はむしろ下落した。

市場では、記録的な業績そのものよりも、半導体の利益成長がピークを越える可能性への懸念が上回ったとの受け止めが強い。

指数下落には外国人投資家の売りも拍車をかけた。7月2〜8日のKOSPI市場で、外国人投資家は約10兆4000億ウォンを売り越し、売りの多くは半導体株に集中した。

一方で、半導体セクターにおける外国人保有比率は49％前後まで低下し、2013年以降の低水準に近づいた。追加的な売り余地は以前ほど大きくないとの見方も出ている。

価格調整もかなり進んだ。KOSPI200採用銘柄のうち、年初来高値から30％以上下落した銘柄の比率は89％に達した。

これは、2022年の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ局面を上回る水準だ。業績見通しが維持されている銘柄まで売られており、短期的には売られ過ぎとの評価につながっている。

今週最初の分岐点は、14日に発表される米6月CPIだ。市場では総合CPIの上昇率が前年同月比3.8〜3.9％と、5月の4.2％から鈍化する見通し。コアCPIは前月と同じ2.9％が予想されている。

CPIが市場予想並み、もしくは下振れすれば、金利上昇への警戒が後退し、KOSPIの反発を支える可能性がある。過去の推移では、米CPIが予想を下回った月のKOSPI平均上昇率は、予想を上回った月より高かった。

逆にCPIが予想を上回れば、米利上げ懸念が再燃し、半導体株や成長株の重荷となる公算が大きい。

15日に発表される米卸売物価指数（PPI）も、物価動向を見極める材料となる。CPIに続いて生産段階のコスト圧力まで強い内容となれば、FRBの引き締め長期化観測が強まる可能性がある。足元では国際原油価格は安定しているが、6月物価には原油安の効果が十分に反映されていない可能性も指摘されている。

半導体大手の決算発表も相次ぐ。ASMLは15日、TSMCは16日に2〜6月期決算を公表する予定だ。両社の受注動向と業績見通しは、AI半導体投資が実際に製造装置需要やファウンドリー需要につながっているかを見極める手掛かりとなる。

ASMLとTSMCが市場予想に沿う実績と見通しを示せば、サムスン電子やSK hynixに対する業績ピーク懸念は和らぐ可能性がある。一方、装置受注や設備投資計画が期待に届かなければ、AI投資減速論が再び強まる余地もある。

Metaが2027年のコンピューティング容量を、従来計画の2倍となる14ギガワット（GW）へ拡大し、自社AI半導体の生産を進める計画が伝わった点は前向きな材料だ。ビッグテックがAI関連の設備投資を減らすのではなく、投資効率を高めながらインフラ拡張を続けていることを示す動きとして受け止められる。

16日の韓国銀行・金融通貨委員会も注目イベントとなる。政策金利は2.50％だが、市場では景気回復やウォン安、不動産価格への懸念を踏まえ、0.25ポイントの利上げ観測もくすぶる。利上げとなれば金融株には追い風となり得る半面、KOSDAQの成長株や高バリュエーション銘柄には逆風となる可能性がある。

結局のところ、今週の相場は、米CPIが金利不安を和らげるか、またASMLとTSMCの決算がAI需要の持続性を確認できるかが最大の焦点となる。物価指標が想定レンジに収まり、半導体各社が前向きな見通しを示せば、KOSPIは急落前の水準を意識した反発を試す展開も見込まれる。

一方で、物価指標と決算の双方が期待に届かなければ、相場がレンジ下限を改めて試す可能性も否定できない。

NH Investment & Securitiesのナ・ジョンファン研究員は「今回の調整はファンダメンタルズの毀損ではなく、利益成長率や設備投資鈍化への懸念を先取りした動きに近い」としたうえで、「一部レバレッジ資金の清算が売り圧力を強めた、売られ過ぎの局面だと判断している」と述べた。

Hana Securitiesのイ・ジェマン研究員は「米CPIが予想通り、あるいは下回れば、短期的な指数反発の可能性は高まる」と指摘。「半導体、防衛、電力機器、造船、ハードウェア、証券セクターに注目すべきだ」と話した。