Bain Capitalの日本法人代表が、キオクシアの再建を振り返る中で、半導体産業では巨額投資を迅速に決められる統治構造が競争力を左右すると指摘した。日本企業がSamsung ElectronicsやSK hynixに後れを取る背景として、意思決定の遅さを挙げている。

Business Insiderが9日報じたところによると、Toshiba Memoryの買収を主導したスギモト・ユウジ氏は、日本経済新聞のインタビューで、Samsung ElectronicsとSK hynixが日本企業に対して競争力を維持している理由について、財閥系企業による強いトップダウン型のリーダーシップと所有構造を挙げた。

スギモト氏は「韓国企業が半導体産業で成功したのは、SamsungやSKのような財閥の強力なトップダウン型リーダーシップと所有構造によるものだ」と述べた。さらに「半導体産業では決断できなければ後れを取り、そこで競争から脱落する。日本の大企業の統治構造の下では、こうした事業運営は難しい」と語った。

こうした発言は、日本のメモリー半導体メーカーであるキオクシアの再建過程を説明する中で出たものだ。キオクシアはToshiba Memoryを前身とし、2018年にBain Capitalが率いるコンソーシアムが約2兆円で買収した。社名は2019年に現在のキオクシアへ変更された。

スギモト氏は、当時のToshiba体制のままではキオクシアの再建は容易ではなかったとの見方も示した。メモリー市況の悪化で赤字が膨らむ局面でも大規模投資を続ける必要があったが、大企業内の他事業部門の反対によって、投資判断が進みにくかった可能性があると説明した。

実際、キオクシアは業績低迷時にも設備投資を継続した。その後、AIの普及でメモリー半導体需要が急増し、企業価値は大きく上昇した。スギモト氏は「2018年当時は、AIという言葉はいまほど一般的ではなく、現在のような需要を予測したり、完全に理解したりすることはできなかった」と振り返った。

市場もこうした変化を織り込みつつある。キオクシアは2024年12月の上場後、株価が4000％超上昇し、この日も取引時間中に8.5％高となって日経平均株価の上昇をけん引した。同日の韓国株式市場ではKOSPIが1.7％下落し、Samsung Electronics株は2.3％安だった一方、SK hynixは2.3％上昇した。

Bain Capitalは投資回収も終えた。マネジングパートナーのデービッド・グロス氏は、キオクシア株をすでに全て売却したと明らかにした。

今回の発言は、AI向けメモリー需要の拡大で日本の半導体企業に見直しの動きが出る中でも、市況の変化に応じて巨額投資をどこまで素早く決められるかが、依然として中核的な競争力であることを示している。

キオクシアの成功事例とは別にみれば、Samsung ElectronicsとSK hynixが備える迅速な投資判断の仕組みと統治構造は、今後も世界のメモリー半導体市場で韓国勢の競争優位を支える要因であり続けそうだ。