Tetherのパオロ・アルドイノ最高経営責任者（CEO）は、ビッグテック各社による人工知能（AI）インフラ投資競争について、構造的なゆがみが蓄積していると警鐘を鳴らした。AIデータセンターの拡張が、実質的に補助付きの計算資源の提供や、短期間で陳腐化するハードウェアに依存しており、現行の投資モデルは長期的に持続しにくいとの見方を示した。

ブロックチェーン系メディアのCryptopolitanが4日付で報じたところによると、アルドイノ氏はAI産業が4つの構造問題を抱えていると指摘した。AI企業が利用者獲得を優先し、計算コストを事実上補填する形でサービスを提供する一方、3～5年で価値が大きく低下するハードウェアに巨額資本を投じているという。

こうした発言の背景には、世界のビッグテックがAIデータセンターの整備に過去最大級の資金を投じている現状がある。アルドイノ氏は、投資収益率（ROI）が十分に検証されないまま、インフラ投資だけが先行しているとの認識を示した。

市場では、投資拡大がなお続くとの見方が優勢だ。JPモルガンは最近のリポートで、2030年までの世界のAI関連資本支出が5兆5000億ドルに達すると予測した。従来見通しの5兆1000億ドルから上方修正したもので、同期間のAI関連の債務調達額も4兆1000億ドルに上るとみている。

ハイパースケーラーの投資も拡大基調にある。JPモルガンは、主要クラウド企業の資本支出が2026年に6500億ドル、2027年には1兆1000億ドルを超えると試算した。Microsoftは2026年に約1900億ドルをAIインフラに投じる計画で、前年から61％増える見通しだという。

Goldman Sachsも、Meta、Microsoft、Amazon、Alphabetの4社について、2025～2030年の累計設備投資が5兆3000億ドルに達すると試算した。4社の2026年の投資計画は7250億ドルで、前年から77％増える。AlphabetはAIインフラ拡大に向けて847億5000万ドルを調達しており、米国でも最大級の株式資本調達の一つと位置付けられている。

一方で、投資に見合う収益性はなお見通しにくい。企業の2026年の平均AI投資額は1150万ドルとされるが、多くの企業は明確な投資回収の道筋を示せていない。米商務省経済分析局（BEA）のデータでも、情報技術部門の成長率は2026年1～3月期に1.5％と、2025年7～9月期の3.2％から鈍化した。

コスト負担が重くなるなかで、企業の戦略にも変化が出始めている。アルドイノ氏は、今後はオープンソースAIの比重が高まる可能性があるとし、クローズド型AIサービスのコスト構造に疑問を呈した。

実際、各社はAI利用コストの管理を強めている。Amazonは社内で運用していたAI利用ランキングを廃止し、UberはAIコーディング向け予算を4カ月で消化した後、社員1人当たり月1500ドルの上限を設けた。MetaもAIコストの増加を受け、一部社員に費用管理の必要性を伝えたとされる。

複数のAIモデルを使い分ける動きも広がっている。調査会社IDCは、2028年までにAI導入の先行企業の70％が、単一モデルではなく複数モデルを併用するマルチモデル戦略を採用すると予測した。長期的には、AIサービスの価格競争を促す要因になり得るとの見方だ。

規制当局もAI投資の過熱を注視している。国際決済銀行（BIS）は最近の年次報告書で、AI投資が急減速した場合、過去の景気後退局面を上回る衝撃が世界の株式市場に及ぶ可能性があると警告した。調整のスピードは、過去の金融危機時よりはるかに速く進む可能性があるとも指摘している。

もっとも、市場には強気の見方も根強い。Wedbush Securitiesのテクノロジー株アナリスト、ダン・アイブス氏は、AIインフラ競争を「誰も降りられない軍拡競争」と表現し、今後6～12カ月で投資効果が本格的に表れるとの見通しを示した。JPモルガンも、主要ビッグテックの営業キャッシュフローが2027年に9000億ドルを超えると予測しており、投資余力はなお大きいとみている。

市場では、近づく決算シーズンが重要な分岐点になるとの見方が出ている。一部投資家の間では、主要ビッグテックの少なくとも1社がAI向け設備投資の縮小を打ち出す可能性も指摘されている。実際に投資ペースの鈍化が鮮明になれば、アルドイノ氏が提起したAIインフラ投資の構造リスクが、いよいよ現実味を帯びることになりそうだ。