Solanaの暗号資産SOLが64ドルから72ドル台まで反発した。ただ、DeFiの総預かり資産（TVL）は減少が続き、分散型取引所（DEX）の取引量も縮小しており、オンチェーン需要の弱さが改めて意識されている。

Cointelegraphは27日（現地時間）、今回の反発の背景には、Solanaネットワーク上でのトークン化株式取引の急拡大があると報じた。

Jupiterアグリゲーターによると、Solana基盤のトークン化株式の24時間取引量は1億1300万ドルを超えた。取引の拡大はAI関連銘柄がけん引したという。

一方で、自動マーケットメーカー（AMM）のプール流動性は薄い。複数の発行体が類似商品を投入していることもあり、短期的には上値を抑える可能性があるとの見方も出ている。立ち上げ初期のトークンも含まれ、保有者数が限られるケースもあった。

オンチェーン指標は総じて強くない。SolanaのDeFi TVLは直近1カ月で11%減少し、同期間にEthereumのレイヤー2「Base」はTVL面でSolanaとの差を縮めた。

個別では、Kaminoが19%減、Binance Staked SOLが20%減、Raydiumが17%減だった。一方、トークン化プラットフォームのxStocksはTVLが31%増加した。

DEX取引も細っている。Solanaの週間DEX取引量は、2月初旬の300億ドルから100億ドルへ縮小し、分散型アプリケーション（DApp）の収益も低下した。

トークン化されたテック株や株価指数商品の投入は進んでいるものの、ネットワーク利用の広がりという点では、SOL需要の力強さはなお欠いていると同メディアは指摘した。

収益構造の偏りも重荷となっている。SolanaのDApp収益の30%は、トークン発行プラットフォームPump.funが生み出した。

CoinGeckoのレポートによると、1870万種類のトークンのうち80%は48時間以内に発行された。Duneのデータでは、関連アドレスの55%が最大1000ドルの損失を被ったという。

デリバティブ市場では、短期的な楽観ムードが持ち直した。SOLの無期限先物の年率換算ファンディングレートは、27日に6月中で最も高い10%まで上昇した。

この水準は、一般に中立とされる6〜12%の範囲内で、過度な楽観とは言い切れない。ただ、64ドルの安値から14%上昇した値動きは、それまでマイナス圏にあったファンディングレートが示していた弱気心理の巻き戻しを映した形だ。

一部投資家の間では、ネットワーク上でのエアドロップへの期待も織り込まれているという。Only ReinsuranceはTVL2億ドル、Vulcは未決済建玉3億2500万ドル、LoopscaleはTVL7900万ドルを記録した。

もっとも、これらトークンのローンチ時期は依然として不透明だと、同メディアは伝えている。