Kakao Gamesは22日、キム・テファン氏とイ・シウ氏を共同代表に選任し、新たな経営体制を発足させた。最大株主の交代に続いて取締役会と経営陣の再編も終えた格好で、今後はLINE Yahooとの協業をどこまで具体化できるかに加え、下期に投入する新作タイトルの成否が焦点となる。

同社は同日、京畿道龍仁市のKakao AIキャンパスで臨時株主総会を開き、前LINE Games副社長のキム・テファン氏と、最高事業責任者（CBO）のイ・シウ氏を社内取締役に選任する議案を可決した。株主総会後に開いた取締役会で、両氏を共同代表に選んだ。

あわせて、イム・テソプ成均館大学GSB教授を社外取締役に、ソ・ソクホPetrichor Partners常務取締役をその他非常勤取締役に選任する議案も承認した。任期は、キム氏、イ氏、イム氏が1年9カ月、ソ氏が9カ月となる。

最大株主交代に伴う経営再編が一巡

今回の経営陣交代は、19日に完了した最大株主交代に伴う後続措置に当たる。Kakao Gamesは、第三者割当増資と株式売買契約の履行により、最大株主が従来のKakaoほか13人から、L Triple A Investment有限会社ほか10人に変わったと開示した。

新たな最大株主側の持ち分比率は38.95%。このうちL Triple A Investment有限会社の保有株数は3556万6086株で、持ち分比率は33.43%となる。一方、従来の最大株主だったKakaoの持ち分比率は37.93%から14.68%に低下した。

L Triple A Investment有限会社は、LY株式会社が最大出資者であるPetrichor第6号私募投資合資会社を通じて設立した投資目的会社。Kakao Gamesは今回の出資について、グローバル事業の競争力強化と中長期の成長基盤確保を狙った戦略投資だとしている。

取引に伴い、第三者割当増資による2400億ウォンと、転換社債発行による600億ウォンの計3000億ウォンが新たに流入した。同社はこれにより財務余力を確保し、新経営陣の下で事業再編を進める見通しだ。

キム共同代表は、Nexon Korea、Nexon Japan、Nexon America、LINE Gamesなどを経た戦略分野の専門家で、グローバル事業と新規事業開発の経験を持つ。イ共同代表は、NHN、Wemade、ゲーム人財団を経てKakao Gamesでモバイル事業を率いてきた人物で、事業運営とパブリッシング面の継続性を担うとみられる。

LINE Yahooとの協業をどう具体化するか

新体制の最大の課題は、LINE Yahooとの協業を具体的な事業成果に結び付けられるかどうかだ。Kakao Gamesはこれまで、KakaoTalkを活用した事前登録、クーポン配布、イベントプロモーションを通じて、国内モバイルゲーム市場での集客力とマーケティング効率を高めてきた。

一方、LINE Yahooは日本や東南アジアで、メッセンジャーアプリ「LINE」を軸としたユーザー基盤を持つ。Kakao Gamesにとっては、国内で培ったプラットフォームマーケティングのノウハウを、LINEの強い市場へ広げる余地がある。

もっとも、具体的な事業方針はまだ固まっていない。株主総会後の質疑で、同社の新任CFOのシン・クォノ氏は、LINE Gamesとの合併の可能性について「確定したものはない」との趣旨を述べた。

その一方で、従来のKakaoグループ各社との協業と同様、LINE Gamesとの連携の可能性は残している。LINEプラットフォームの活用についても、「まだ事業化のアイデア段階には至っていない」と説明した。

シンCFOはまた、LINE Yahooが強みを持つタイ、ベトナム、インドネシアなど東南アジア市場について、ゲーム市場としての魅力が従来より高まっているとも言及した。LINEプラットフォームでの成功経験を踏まえ、追加的な市場開拓の可能性を検討できるとの見方を示した。

Kakao Gamesはこれまで、KakaoTalkを起点とするユーザー接点とパブリッシング力を組み合わせて成長してきた。新体制では、この成長モデルを韓国国内中心からアジア市場へ広げられるかが問われる。

ただ、LINE YahooおよびLINE Gamesとの連携が、実際にKakao Gamesの業績改善につながるかどうかはなお不透明だ。新作投入後の海外マーケティング成果などを通じた検証が必要になる。

下期の新作5タイトルと株主対応が試金石に

Kakao Gamesは足元で6四半期連続の赤字が続いている。2026年1〜3月期の連結業績は、売上高が829億ウォン、営業損失が255億ウォンだった。

新経営陣の発足と3000億ウォンの資金流入は、財務面の下支えになる可能性がある。ただ、業績反転の可否は新作タイトルの成績に大きく左右される。同社は第3四半期から年末にかけて、新作5タイトルを順次投入する計画だ。

中核タイトルは、Lionheart Studioが開発中のMMORPG「オーディンQ：ヴァルキリーコール」。2021年に韓国のモバイルMMORPG市場でヒットした「オーディン：ヴァルハラ ライジング」の後続作で、最近ティザーサイトを開設し、正式タイトルと主要ビジュアルを公開した。

このほか、下期ラインアップには「トッケビの世界」「ArcheAge Chronicles」「God Save Birmingham」「プロジェクトC」も含まれる。

新経営陣にとっては、市場とのコミュニケーションも課題だ。株主総会では、少数株主グループが新任代表が出席しなかったことに遺憾を示した。

会社側はこれに対し、株主総会後の取締役会で代表取締役の選任が正式に決まる手続き上の理由から、新任代表は出席しなかったと説明した。

少数株主グループは、自社株の活用方針、新作の発売日程、株主懇談会の開催など、株主価値の向上と対話拡大を求めている。シンCFOは、自社株の活用について、外部人材の招聘や消却を含め複数の案を検討し得るとした上で、株主価値の向上を最優先に考えるべきだとの認識は共有していると述べた。

また、新たな共同代表と協議し、市場とコミュニケーションを取る場を設ける考えも示した。Kakao Gamesは財務余力を確保した一方で、増資に伴う希薄化負担と赤字継続という課題も抱える。共同代表体制の初期評価は、協業の具体化、下期新作の実績、そして業績改善の有無によって左右されそうだ。